财务成本管理_注册会计师

专业：初级会计中级会计注册会计师

财务成本管理

1381. 某公司通常于每年的6月30日支付上一年度股利。2024年6月30日，该公司支付的股利为每股1.92元，当天股票的收盘价为151.43元。同日，数位证券公司的分析师发布最新研报，其中就该公司未来每股的股利支付水平作出了如下预测： [663906_13.gif] 要求：（1）假设分析师的预测并不准确，公司已经处于可持续增长状态，年增速为8%，使用股利增长模型估计其股权资本成本。（2）采用证券分析师的预测并将增长率几何平均化，使用股利增长模型估计该公司的股权资本成本。（3）采用证券分析师的预测，并假设30年后的增长率也稳定为5%。根据不均匀的增长率直接计算该公司的股权资本成本。

1382. N公司是一家上市公司，目前股票市价为每股300元。证券交易所的保证金、税费等交易成本很低，可以忽略不计。交易所规定：股票可以多头买入也可以空头卖出。买入股票的投资者是股票多头，在经过一段时间后再平仓卖出，其净损益等于平仓卖出价减去初始买入价；卖空股票的投资者是股票空头，在经过一段时间后再平仓买入，其净损益等于初始卖空价减去平仓买入价。目前，市场上有~B两种以N公司股票为标的资产的期权，其中A为看涨期权，每份期权可以买入1股股票，B为看跌期权，每份期权可以卖出1股股票。假设N公司未来3个月内不派发现金股利，期权A、B目前的市场价格均等于利用期权估值原理计算出的期权价值。对冲基金C采用空头双限策略构建的投资组合相关资料如下。 [664323_16.gif] 注：假设3个月的无风险报酬率为0.6%。要求：（1）假设3个月后股价有两种可能，上升4%或下降30%，利用风险中性原理计算期权À目前的价值，利用套期保值原理计算与期权B拥有相同到期日和执行价格的看涨期权目前的价值，并利用平价定理计算期权B目前的价值。（2）假设3个月后股价有两种可能，上升4%或下降30%，分别计算股价上涨和下跌时，对冲基金C构建的投资组合的净损益（不考虑货币时间价值的影响）。（3）假设3个月后股价处于（240，360）元之间，计算对冲基金C构建的投资组合净损益的最大值。

1383. 某公司1年前购入设备一台，目前正在考虑是否需要更换。假设所得税税率为25%，折现率为10%，大修支出一次性税前列支，其他资料如下：（1）旧设备原价480万元，目前变现价值80万元，尚可使用4年，每年操作成本80万元。该设备两年后需花费200万元进行大修，到期处置出售价格40万元。根据税法相关规定，该设备按直线法计提折旧，折旧年限为6年，残值为0。（2）新设备原价510万元，可使用6年，每年操作成本40万元，到期处置出售价格80万元。根据税法相关规定，该设备按直线法计提折旧，折旧年限为6年，残值为0。要求：（1）考虑货币时间价值，计算沿用！日设备的现金流量总现值、平均年成本。（2）考虑货币时间价值，计算新设备的现金流量总现值、平均年成本。（3）根据上述计算结果，判断公司应沿用旧设备还是更换新设备？

1384. 甲公司是一家尚未上市的高科技企业，固定资产较少，人工成本占销售成本的比重较大。为了进行以价值为基础的管理，公司拟采用相对价值评估模型对股权价值进行评估。有关资料如下：（1）甲公司2013年度实现净利润3000万元，年初股东权益总额为20000万元，年末股东权益总额为21800万元，2013年股东权益的增加全部源于利润留存，公司没有优先股，2013年年末普通股股数为10000万股，公司当年没有增发新股，也没有回购股票。预计甲公司2014年及以后年度的利润增长率为9%，权益净利率保持不变。（2）甲公司选择了同行业的3家上市公司作为可比公司，并收集了以下相关数据（假设只考虑关键驱动因素差异的影响）： [605212_70.gif] 要求：（1）使用市盈率模型下的修正平均市盈率法[‘]计算甲公司的每股股权价值。（2）使用市净率模型下的修正平均市净率法[s]计算甲公司的每股股权价值。（3）判断甲公司更适合使用市盈率模型和市净率模型中的哪种模型进行估值，并说明原因。

1385. 某公司拟发行5年期的公司债券，债券面值为100元，每半年付息一次0该公司目前没有已上市债券，公司决定采用风险调整法估计拟发行债券的税前债务资本成本，并以此确定该债券的票面利率0相关资料如下：（1）2024年1月16日，财务部收集到同行业的4支已发行的上市债券A~D，并查询到与各自发行到期日接近的已上市政府债券E~H，结果如下： [663813_12.gif] （2）该公司2023年12月获得的信用评级为BBB-。（3）该5年期公司债券于2024年2月13日正式发行，债券的付息日确定为8月12日和2月12日。（4）2024年8月13日，与该公司债券等风险的市场报价报酬率为4%。要求：（1）计算2024年1月16日公司债券的平均信用风险补偿率，并确定公司拟发行债券的票面利率。（2）2024年8月13日，某投资人在二级市场上以98.6元的价格购买了该公司债券，并计划持有至到期，计算该投资人的到期收益率，并据此判断该债券价格是否偏高。

1386. 甲公司是一家上市公司，目前股票每股市价为40元，未来9个月内不派发现金股利。市场上有A、B、C三种以甲公司股票为标的资产的看涨期权，每份看涨期权可买入1股股票。假设A、B、C三种期权目前市场价格均等于利用风险中性原理计算的期权价值。乙投资者构建的期权组合相关资料如下： [603916_65.gif] 9个月无风险报酬率为3%。假设不考虑相关税费的影响。要求：（1）假设9个月后股价有两种可能，上升35%或下降20%，利用风险中性原理，分别计算A、B、C三种期权目前的期权价值。（2）假设9个月后股价有两种可能，上升35%或下降20%，分别计算股价上涨和下跌时，该期权组合的净损益（不考虑货币时间价值的影响）。（3）假设9个月后股价处于（28，50）之间，计算该期权组合到期日价值的最大值。

1387. 甲公司是一家制造业企业，产品市场需求旺盛。为增加产能，拟于2019年末添置一台新设备。该设备无需安装，预计购置成本300万元。根据税法相关规定，该设备按直线法计提折旧，折旧年限3年，净残值率5%。甲公司现需确定该设备的经济寿命，相关资料如下： [604553_67.gif] 甲公司加权平均资本成本10%，企业所得税税率25%。假设运行成本均发生在各年末。要求：（1）在考虑货币时间价值的情况下，分别计算该设备更新年限为1年、2年、3年的平均年成本。（2）根据要求（1）计算的平均年成本，确定该设备的经济寿命。

1388. M公司是一家大众消费品生产企业，刚刚完成本公司2023年财务报表的年度结账工作，正在开展2024年度的财务计划工作。相关资料如下：（1）M公司2023年主要财务数据： [664542_16.gif] 其中，M公司的货币资金全部为经营所需，财务费用全部为利息费用，其他收益科目核算收到的一次性补贴收入。（2）M公司多年以来均没有增发或回购股票，未来也没有相应计划。公司计划自2024年1月1日起将股利支付率设定为35.86%，同时保持目前的资本结构、总资产周转率和营业净利率。在计算总资产周转率时，资产负债表数据取年末数；在计算营业净利率时，应扣除一次性的非经常性损益。（3）公司的所得税税率为25%，股权资本成本为11%，所有现金流量均发生在年末。要求：（1）编制M公司2023年的管理用财务报表（结果填入下方表格中，不用列出计算过程）。 [664755_17.gif] （2）计算M公司2024年及以后年度的可持续增长率。（3）假设公司按照上述计算出的增长率稳定增长，长期借款的利息率保持不变，填列下述管理用财务报表中的关键信息，并计算M公司2024年的股权现金流量、债务现金流量、实体现金流量，以及2023年末的股权价值。 [664819_18.gif] （4）按照上述股权价值的计算结果，计算M公司2023年末的静态市盈率、动态市盈率。按照市盈率的分解公式，计算M公司2023年末的静态市盈率、动态市盈率，并与按照股权价值计算的市盈率结果进行比较，说明差异的原因。

1389. 甲公司是一家制造业上市公司，当前每股市价40元，市场上有两种以该股票为标的资产的期权：欧式看涨期权和欧式看跌期权，每份看涨期权可买入1股股票，每份看跌期权可卖出1股股票，看涨期权每份5元，看跌期权每份3元，两种期权执行价格均为40元，到期时间均为6个月。目前，有四种投资组合方案可供选择：保护性看跌期权、抛补性看涨期权、多头对敲、空头对敲（注：计算组合净损益时，不考虑期权价格、股票价格的货币时间价值）。要求：（1）投资者希望将净损益限定在有限区间内，应选择哪种投资组合？该投资组合应该如何构建？假设6个月后该股票价格上涨20%，该投资组合的净损益是多少？（2）投资者预期未来股价大幅波动，应选择哪种投资组合？该投资组合应该如何构建？假设6个月后股票价格下跌50%，该投资组合的净损益是多少？（3）投资者预期未来股价波动较小，应选择哪种投资组合？该投资组合应该如何构建？假设6个月后股票价格上升5%，该投资组合的净损益是多少？

1390. 甲公司是一家投资公司，拟于2020年初以18000万元收购乙公司全部股权，为分析收购方案可行性，收集资料如下：（1）乙公司是一家传统汽车零部件制造企业，收购前处于稳定增长状态，增长率7.5%。 2019年净利润750万元。当年取得的利润在当年分配，股利支付率80%。2019年末（当年利润分配后）净经营资产4300万元，净负债2150万元。（2）收购后，甲公司将通过拓宽销售渠道、提高管理水平、降低成本费用等多种方式，提高乙公司的销售增长率和营业净利率。预计乙公司2020年营业收入6000万元，2021年营业收入比2020年增长10%，2022年进入稳定增长状态，增长率8%。（3）收购后，预计乙公司相关财务比率保持稳定，具体如下： [604638_68.gif] 注：税后利息费用按照净负债的期末数计算。（4）乙公司股票等风险投资必要报酬率收购前11.5%，收购后11%。（5）假设各年现金流量均发生在年末。要求：（1）如果不收购，采用股利现金流量才斤现模型：估计2020年初乙公司股权价值。（2）如果收购，采用股权现金流量折现模型，估计2020年初乙公司股权价值（计算过程和结果填入下方表格中）。 [604732_69.gif] （3）计算该收购产生的控股权溢价、为乙公司原股东带来的净现值、为甲公司带来的净现值。（4）判断甲公司收购是否可行，并简要说明理由。

1391. 某公司正在考虑在外省设立子公司的投资项目，相关资料如下：（1ĸ）根据相关协议，该项目首期工程为期5年。场地由外省地方政府征求公司意见后，进行总体协调安排，其中前3年免租，后两年每年租金700万元，于每年年初收取。（2）公司计划在2024年年初为该子公司一次性投入各项设备款1800万元，使用年限为5年，无建设期。根据税法相关规定，按直线法计提折旧，折旧年限为5年，残值为0。使用期间的维保费用可以忽略。项目结束后，公司计划重新投入设备，原设备大约可以按照20万元的价格出售。（3）5年中，子公司收入预计将呈现出逐渐爬坡的态势，即2024年实现收入1280万元，以后每年增加1280万元。预计子公司的付现变动成本（不包括人工成本）为当年收入的30%，年付现固定成本为220万元。5年的人工成本分别为660万元、1380万元、1920万元、1920万元、1920万元。（4）由于公司技术壁垒较高，所有服务的结算周期均较快，故包括应收账款在内的营运资本投入较低，暂不考虑。（5）企业所得税税率25%，经营形成的税务亏损可以在以后年度抵免所得税。场地租金根据实际支付的时间，在当年年末计算所得税影响。除明确在年初发生的现金流量外，其他现金流量均发生在当年年末。（6）子公司项目的资本成本为12%。要求：（1）计算该项目子公司2024~2028年的营业现金毛流量。（2）计算该项目子公司2023~2028年年末的现金净流量和项目净现值（计算过程和结果填入下方表格中）。 [664244_15.gif]

1392. H公司是存储设备主控芯片及解决方案的提供商，公司的PCie3系列产品已经较为成熟，正在讨论是否要新上PCie4系列项目（假设PCie4系列产品对PCie3系列产品无任何影响）。以下为主要相关信息：（1）2023年PCie4系列产品的市场规模约为100亿元，如果公司已有PCie4系列产品则能占据大约5%的市场份额。以后年度，预计存储市场整体市场增速为2.5%，但难以准确预计PCie4细分市场的增长情况（即PCie4细分市场的增长情况很不稳定）。在与其他系列产品的竞争中，PCie4系列产品既可能每年市场规模增长25%，也可能每年市场规模萎缩20%。（2）公司认为PCie4系列产品与pcie3系列产品的技术差异不大，如果新上PCie4系列项目，则2024年初即可正式量产。在增长或萎缩情况下公司的市场占有率均为5%左右，产品的变动成本率约为20%，每年的固定付现经营成本费用约为3.5亿元。由于固定付现经营成本费用比较稳定，可以使用无风险报酬率作为折现率。（3）如果投资该PCie4系列产品，公司将于2023年末一次性支付2亿元。同时公司认为最迟在2年后，即2025年末，退出PCie4系列项目并将全部精力转向PCie5系列产品。如果公司决定在2024年末退出PCie4系列项目，能够回收项目资金1.2亿元；如果决定在2025年末退出，则可回收项目资金1亿元。（4）假设公司目前处于免税期间，所有现金流量均发生在年末。年度无风险报酬率为2.5%，公司的加权平均资本成本为10%。要求：（1）以市场整体的增速作为pcie4系列项目的期望增速，计算不含期权的项目净现值；（2）考虑期权后，H公司是否应新上该pcie4系列项目；（3）计算该放弃期权的价值。

1393. 甲公司是乙集团的全资子公司，专门从事电子元器件生产制造和销售。乙集团根据战略安排，拟于2022年末在甲公司建设一条新产品生产线，但甲公司对此持有异议。为此，乙集团开展专项研究以厘清问题症结所在。相关资料如下。资料一：甲公司考核指标及其目标值。乙集团采用税后经营净利润和净经营资产净利率两个关键绩效指标，对子公司进行业绩考核，实施指标逐年递增且“一票否决”的考评制度，即任何一项未满足要求，该子公司考核结果为不合格。乙集团对甲公司2022年和2023年设定的考核目标如下： [605400_72.gif] 注：财务指标涉及平均值的，均以年末余额代替全年平均水平。资料二：甲公司2022年相关财务数据。甲公司管理用财务报表中列示，2022年末净经营资产8000万元，净负债4000万元，2022年税前经营利润3400万元。资料三：项目投资相关信息。新产品生产线可在2022年末投产，无建设期，经营期限5年。初始投资额3000万元，全部形成固定资产；根据税法相关规定；按直线法计提折旧，折旧年限5年，净残值率10%；5年后变现价值预计200万元。投产2年后须进行大修，2024年末支付大修费用200万元。大修支出可在所得税前列支。会计处理与税法一致。新生产线年销售收入2800万元，经营期付现成本前两年为每年1600万元，后三年可降至每年1400万元。2022年末需一次性投入营运资本400万元，经营期满全部收回。假设各年营业现金流量均发生在当年年末。新项目投产不影响甲公司原项目的正常运营，原项目创造的税前经营利润在未来5年保持2022年水平不变。资料四：项目融资相关信息。甲公司目前资本结构为目标资本结构，乙集团继续按该资本结构进行项目融资（净经营资产/净负债＝2/1），预计债务税后资本成本保持5.6%不变。为确定股权资本成本，乙集团将处于同行业的丙上市公司作为项目可比公司。2022年末，丙公司净经营资产50000万元，股东权益30000万元；股权资本成本为11%，β系数为2.1。市场风险溢价为4%。企业所得税税率为25%。要求：（1）计算甲公司2022年关键绩效指标，并判断其是否完成考核目标。（2）计算甲公司新项目权益资本成本和加权平均资本成本。（3）计算甲公司2022~2027年新项目的现金净流量和净现值（计算过程和结果填入下方表格中），并从乙集团角度判断该项目是否在财务方面具有可行性。 [605519_74.gif] （4）假设甲公司投资该项目，且2023年末甲公司进行利润分配后预计净经营资产为11000万元，计算2023年甲公司关键绩效指标的预计值，并指出甲公司反对投资该项目的主要原因。

1394. 甲公司是一家医疗行业投资机构，拟对乙医院进行投资。乙医院是一家盈利性门诊医院，其营业收入为门诊收入，营业成本包括医生及护士薪酬、药品材料成本等。近年来乙医院发展态势良好，甲公司拟于2020年收购其100%股权。目前甲公司已完成该项目的可行性分析，拟采用实体现金流量折现法估计乙医院价值。相关资料如下：（1）乙医院2018~2020年主要财务报表数据如下： [605613_76.gif] 乙医院近三年的经营营运资本及净经营性长期资产周转率情况如下： [605817_77.gif] 2020年12月31日，乙医院长期借款账面价值8000万元，合同年利率6%，每年末付息；无金融资产及其他金融负债。（2）甲公司预测，乙医院2021~2022年门诊量将在2020年基础上每年增长6%，2023年以及以后年度门诊量保持2022年水平不变；2021~2022年单位门诊费将在2020年基础上每年增长5%，2023年及以后年度将按照3%稳定增长。营业成本及管理费用占营业收入的比例、经营营运资本周转率、净经营性长期资产周转率将保持2018~2020年算术平均水平不变号3]。所有现金流量均发生在年末。（3）2020年资本市场相关信息如下： [605858_78.gif] 乙医院可比上市公司信息如下： [605922_79.gif] （4）假设长期借款市场利率等于合同利率。平均风险股票报酬率10.65%。企业所得税税率25%。要求：（1）假设以可比上市公司β资产的平均值作为乙医院的β资产，以可比上市公司资本结构的平均值作为乙医院的目标资本结构（净负债/股东权益），计算乙医院的股权资本成本、加权平均资本成本。（2）预测2021年及以后年度乙医院净经营资产占营业收入的比例、税后经营净利率。（3）基于上述结果，计算2021~2023年乙医院实体现金流量，并采用实体现金流量折现法，估计2020年末乙医院实体价值（计算过程和结果填入下方表格中）。 [610026_78.gif] （4）假设乙医院净负债按2020年末账面价值计算，估计2020年末乙医院股权价值。（5）采用市盈率法，计算2020年末乙医院股权价值。（6）简要说明在企业价值评估中市盈率法与现金流量折现法的主要区别。

1395. 甲公司是一家能源、类上市公司，当年取得的利润在下年分配。2018年公司净利润10000万元。2019年分配现金股利3000万元，预计2019年净利润12000万元。2020年只投资一个新项目，总投资额8000万元。要求：（1）如果甲公司采用固定股利政策，计算2019年净利润的股利支付率。（2）如果甲公司采用固定股利支付率政策，计算2019年净利润的股利支付率。（3）如果甲公司采用剩余股利政策，目标资本结构是负债/权益等于2/3，计算2019年净利润的股利支付率。（4）如果甲公司采用低正常股利加额外股利政策，低正常股利为2000万元，额外股利为2019年净利润扣除低正常股利后余额的16%，计算2019年净利润的股利支付率。（5）比较上述各种股利政策的优点和缺点。

1396. 某公司正在考虑是否新上一条生产线，以解决产能的瓶颈问题。为进行决策，公司各相关部门提供了以下信息：（1）采购部门表示，如果一次性支付生产线的购置价款，金额为4800万元；如果签订6年的毛租赁租约，则除了每年年初支付租金1150万元外，还需要在初始时支付200万元的手续费，此外公司有权在第5年年末以100万元的价格买断生产线的所有权。（2）财务部门表示，根据会计准则的相关规定，在将生产线确认为固定资产时，准则要求将其分为两个部分。其一是生产线的组件部分，金额为固定资产初始入账金额的50%，按照工作量法（即生产线每年的工作时长占预计总工作时长的比例）计提折旧；其二是生产线的其他部分，金额为固定资产初始入账金额的剩余50%，按照直线法计提折旧，预计可使用年限6年。根据公司的会计政策，固定资产（生产线的组件部分、生产线的其他部分）均无残值。税法在折旧计提方面与会计无差异。（3）运营部门表示，该生产线的预计总工作时长为2万小时。正常情况下，一年的工作时长为3000小时，6年后生产线的组件部分尚有部分工作时长，预计届时的变现处置价格为200万元，其他部分的处置价格为0。6年间，每年的维修保养费用为100万元。（4）假设除租金外，项目现金流量均发生于各年年末。税后有担保借款利率为10%，所得税税率为25%。要求：（1）计算购买方案的净现值、租赁方案的净现值；（2）计算租赁净现值，并判断应选择租赁还是直接购买该生产线？

1397. 甲公司是一家上市公司，为优化资本结构、加强市值管理，拟发行债券筹资200亿元用于回购普通股股票并注销。相关资料如下：（1）公司2023年末总资产2000亿元，负债800亿元，优先股200亿元，普通股1000亿元。公司负债全部为长期银行贷款，利率8%；优先股票面价值100元/股，固定股息率7%，为平价发行，分类为权益工具；普通股200亿股。预计2024年息税前利润360亿元。（2）拟平价发行普通债券，每份票面价值1000元，票面利率8%。如果回购普通股股票，预计平均回购价格（含交易相关费用）为12.5元/股。（3）公司普通股β系数为1.25，预计发债回购后β系数上升至1.52。（4）无风险利率为4%，平均风险股票报酬率为12%。企业所得税税率25%。要求：（1）如果不发行债券进行股票回购，计算甲公司预计的2024年每股收益、财务杠杆系数和加权平均资本成本（按账面价值计算权重）。（2）如果发行债券并进行股票回购，计算甲公司预计的2024年每股收益、财务杠杆系数和加权平均资本成本（按账面价值计算权重）。（3）根据要求（1）和（2）的计算结果，如果将每股收益最大化作为财务管理目标，是否应该发债并回购？简要说明原因。（4）根据要求（1）和（2）的计算结果，如果按照资本成本最小化进行财务管理决策，是否应该发债并回购？简要说明原因。（5）简要回答每股收益最大化、资本成本最小化与股东财富最大化财务管理目标之间的关系。

1398. 甲公司是一家制造业企业，为满足市场需求拟增加一条生产线。该生产线运营期5年，有两个方案可供选择。方案一：设备购置。预计购置成本200万元，首年年初支付；设备维护、保养等费用每年1万元，年末支付。方案二：设备租赁。租赁期5年，租赁费每年40万元，年初支付；租赁手续费10万元[分，在租赁开始日一次付清。租赁公司负责设备的维护，不再另外收费。租赁期内不得撤租，租赁期满时租赁资产所有权转让，转让价格10万元。 5年后该设备变现价值20万元。根据税法相关规定，设备折旧年限6年，净残值率10%，按直线法计提折旧。税后有担保借款利率5%，企业所得税税率25%。要求：（1）计算方案一设备购置的各年现金净流量及总现值（计算过程和结果填入下方表格中）。 [611212_80.gif] （2）计算方案二设备租赁的各年现金净流量及总现值（计算过程和结果填入下方表格中）。 [681310_81.gif] （3）判断甲公司应该选择哪种方案内，简要说明理由。

1399. 某公司正在考虑是否新上一条生产线，以解决产能的瓶颈问题。为进行决策，公司各相关部门提供了以下信息：（1）生产线的全部购置成本为3200万元，预计可使用年限为4年，4年后生产线处置出售的价格为240万元。税法规定的残值率为0，折旧年限为5年，按直线法计提折旧。（2）该生产线第2至4年将发生维修保养费用，分别为40万元、80万元、100万元。（3）如果用租赁的方式引入该生产线，租赁合同为4年期的毛租赁，租赁公司负责生产线的安装调试。每年年初支付租金880万元，此外须在租赁合同签订时支付一笔80万元的租赁手续费。租赁期满生产线的所有权归租赁公司所有。（4）除租金支付外，项目现金流量均发生于各年年末。税后有担保借款利率为10%，所得税税率为25%。要求：（1）计算购买方案的净现值、租赁方案的净现值。（2）计算租赁净现值，并判断应选择租赁还是直接购买该新生产线？

1400. 甲公司是一家大众消费品上市公司，已于2024年初披露其2023年度年报，并正在修改2024年的财务计划。相关资料如下。（1）甲公司2022、2023年主要财务数据： [665045_18.gif] 注：财务费用均为长期借款的利息费用。（2）甲公司计划新上一条生产线，建设期至2024年末，经营期限4年。生产线的投资金额为2000万元，于建设期结束时一次性支付。甲公司计划使用2023年末的资本结构（长期借款/股东权益）筹措该笔资金，对于债务部分，甲公司的新增长期借款利率与2023年度的综合借款利率保持一致，从借款借入时开始计息。根据税法相关规定，生产线按直线法计提折旧，折旧年限5年，净残值率为0。经营期末的变现价值预计为200万元。（3）新生产线投产后，新增年营业收入2000万元，经营期内的变动付现成本为新增营业收入的50%，固定付现成本为新增营业收入的10%。经营期开始时一次性投入营运资本400万元，经营期满全部收回。假设各年营业现金流量均发生在当年年末。新项目投产不影响甲公司原项目的正常运营，原项目创造的税前经营利润在未来5年保持2023年水平不变。（4）甲公司在年末支付当年的股利，所得税税率为25%，加权平均资本成本为10%。要求：（1）计算甲公司2023~2028年末新项目的现金净流量和2023年末的净现值（计算过程和结果填入下方表格中）。 [665128_20.gif] (2)假设甲公司采取剩余股利政策，计算甲公司2024年末的股利支付金额、新增长期借款金额和2025年度的净利润。