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681. 下列关于实物期权价值评估的说法,正确的有()。
682. 对于买入看跌期权来说,投资净损益的特点有()。
683. 甲投资人同时买入一种股票的1股看涨期权和1股看跌期权,执行价格均为50元,到期日相同。看涨期权的价格为5元,看跌期权的价格为4元。如果不考虑期权费的时间价值,下列情形中能够给甲投资人带来净收益的有()。
684. 对于欧式期权,下列表述中正确的有()。
685. 期权合约会涉及出售方和购买方双方,期权是一种“特权”,是因为()。
686. 甲公司股票当前市价为20元,有一种以该股票为标的资产的6个月后到期的看涨期权,执行价格为25元,期权价格为4元,若预计到期日的股票价格为30元,则下列表述正确的有()。
687. 下列有关多头看涨期权的表述正确的有()。
688. 2024年4月15日,甲公司股票价格为每股50元,以甲公司股票为标的资产,代号为甲49的看涨期权的收盘价格为每股5元,甲49表示此项看涨期权的执行价格为每股49元。截至2024年4月15日,看涨期权还有199天到期。甲公司股票收益率的标准差预计每年为30%,资本市场的无风险年利率(有效)为7%。正态分布下的累积概率如下表所示: [691451_68.gif] 要求: (1)使用布莱克-斯科尔斯期权定价模型计算该项看涨期权的价值(d₁和d₂的计算结果取两位小数,其他结果取四位小数,一年按365天计算)。 (2)如果你是一位投资经理并相信布菜克-斯科尔斯期权定价模型计算出的期权价值的可靠性,是否会购买该期权?简要说明理由。
689. A投资者拟购入以乙公司股票为标的资产的欧式看涨期权,并采用两期二叉树模型对期权价值进行评估。相关资料如下: 乙公司是一家上市公司,目前股价80元/股,预计未来1年内不派发现金股利。6个月后股价有两种可能:上升25%或下降20%。12个月后股价相较于6个月后股价也有两种可能:上升25%或下降20%。每份欧式看涨期权可买入1股乙公司股票,执行价格为60元/股,12个月后到期,看涨期权价格为24元/份。6个月无风险利率为2%。假设不考虑相关税费的影响。 要求: (1)采用风险中性原理,计算上行概率(保留4位小数)。 (2)计算前6个月和后6个月股价都上升的期权到期日价值Cuu、前6个月和后6个月股价都下跌的期权到期日价值Cdd、前6个月股价上升后6个月股价下降的期权到期日价值Cud。 (3)采用风险中性原理,计算6个月后股价上涨时的期权价值Cu。 (4)采用复制原理,计算6个月后股价下跌时的期权价值Cd。 (5)采用套期保值原理,计算当前的期权价值C0并判断A投资者是否应购买该期权,说明理由。
690. 市场上有以甲公司股票为标的资产的欧式看涨期权和欧式看跌期权以及以乙公司股票为标的资产的欧式看涨期权和欧式看跌期权,每份看涨期权可买入1股股票,每份看跌期权可卖出1股股票,相关资料如下表所示: [609159_65.gif] 甲公司刚刚支付上年股利每股2元,证券分析师预测未来第1年的每股股利为2.3元,未来第2、3年股利的逐年增长率为8%,之后进入稳定增长期,增长率为6%。假设甲公司股票当前的市价与其内在价值一致,甲公司股利发放与分析师预测一致,不考虑所得税等相关税费的影响。 乙公司股票的当前市价为每股40元。3个月以内公司不会派发股利,3个月以后股价有两种变动的可能:上升到46元或者下降到30元。 无风险年有效报酬率为2.5%,市场风险溢价为5%,甲公司股票β系数为1.5,乙公司股票β系数为1.2。 要求: (1)假设甲公司1年后股票价格与其内在价值一致,若某投资者进行为期1年的投资,购买1股甲公司股票,同时持有1份A期权的空头,则该投资者1年后(甲公司支付股利之后)的到期净损益是多少?(注:计算到期净损益时,按无风险年有效报酬率考虑期权价格和股票价格的货币时间价值) (2)若投资者预期1年后甲公司股票价格会大幅度波动,投资者应该选择哪种期权投资组合策略?该组合应该如何构建?假设1年后甲股票价格会偏离1年后内在价值50%(可能偏高也可能偏低),该投资组合的到期净损益的最大值可能是多少?(注:计算到期净损益时,按无风险年有效报酬率考虑期权价格的货币时间价值) (3)利用复制原理,计算C期权在股价上行时的到期日价值、套期保值比率、借款额以及C期权的价值。 (4)根据套利原理,针对C期权构建一个投资组合进行套利。 (5)根据要求(3)的结果,利用平价定理计算D期权的价值。
691. A公司的普通股最近一个月来交易价格变动很小。股票现价为每股40元,执行价格为40元的3个月以A公司股票为标的资产的看涨期权售价为4元,预计这3个月内股票不支付红利。 要求: (1)如果无风险有效年利率为10%,执行价格为40元的3个月的以A公司股票为标的资产的看跌期权售价是多少(精确到0.0001元)? (2)若投资者确信3个月后股票价格将会有很大变化,但是不知道它是上涨还是下跌,基于投资者对该股票价格未来走势的预期,会构建哪种期权投资策略?若考虑货币时间价值,到期日股票价格的范围是多少(精确到0.01元),投资者能获利? (3)若投资者确信3个月后股票价格依然变动很小,基于投资者对该股票价格未来走势的预期,会构建哪种期权投资策略?若不考虑货币时间价值,到期日股票价格的范围是多少(精确到0.01元),投资者能获利?
692. 某期权交易所2024年3月1日对以A公司股票为标的资产的期权报价如下: [691031_63.gif] 股票当前市价为50元,预测一年后股票市价变动情况如下表所示: [691054_64.gif] 目前,有四种投资组合方案可供选择:保护性看跌期权、抛补性看涨期权、多头对敲、空头对敲。 要求: (1)若甲投资人按当前市价购入1股A公司的股票,同时购入该股票的1份看跌期权,判断甲投资人采取的是哪种投资策略?并确定该投资人的预期投资组合净损益为多少? (2)若乙投资人希望将净损益限定在有限区间内,应选择哪种投资组合?并确定该投资人的预期投资组合净损益为多少? (3)若丙投资人同时购入1份A公司股票的看涨期权和1份看跌期权,判断丙投资人采取的是哪种投资策略?并确定该投资人的预期投资组合净损益为多少? (4)若丁投资人同时出售1份A公司股票的看涨期权和1份看跌期权,判断丁投资人采取的是哪种投资策略?并确定该投资人的预期投资组合净损益为多少?
693. D股票当前市价为25元/股,市场上有以该股票为标的资产的期权交易,有关资料如下: (1)以D股票为标的资产的到期时间为半年的看涨期权和看跌期权的执行价格均为25.3元; (2)根据D股票历史数据测算的连续复利报酬率的标准差为0.4; (3)无风险年报价利率为4%; (4)1元的连续复利终值如下: [691252_66.gif] 要求: (1)若年报酬率的标准差不变,利用两期二叉树模型计算股价上行乘数与下行乘数(保留4位小数),并确定以该股票为标的资产的看涨期权的价格(计算结果填入下方表格中不用列出计算过程)。 [691325_67.gif] (2)利用看涨期权-看跌期权平价定理确定看跌期权价格。 (3)投资者希望将净损益限定在有限区间内,应选择哪种投资组合?该投资组合应该如何构建?假设6个月后该股票价格上涨10%,该投资组合的净损益是多少?假设6个月后该股票价格下跌10%,该投资组合的净损益是多少?(注:计算组合净损益时,不考虑期权价格的货币时间价值) (4)若投资者预期未来股价会有较大变化,但难以判断是上涨还是下跌,判断应采取哪种期权投资策略?计算确保该投资策略不亏损的股票价格区间;如果6个月后,标的股票价格实际上涨30%,计算该组合的净损益。(注:计算股票价格区间和组合净损益时,均不考虑期权价格的货币时间价值)
694. 甲公司股票当前每股市价70元,6个月以后股价有两种可能:上升30%或下降20%。市场上有两种以该股票为标的资产的期权:看涨期权和看跌期权,每份看涨期权可买入1股股票,每份看跌期权可卖出1股股票,两种期权执行价格均为75元,到期时间均为6个月。期权到期前,甲公司不派发现金股利,半年无风险利率为2%。 要求: (1)计算多头看涨期权和多头看跌期权在股价上行时的到期日价值。 (2)计算多头看涨期权和多头看跌期权在股价下行时的到期日价值。 (3)利用风险中性原理计算看涨期权的期权价值;利用看涨期权-看跌期权平价定理,计算看跌期权的期权价值。 (4)假设目前市场上每份看涨期权价格7元,每份看跌期权价格10元,投资者同时出售1份看涨期权和1份看跌期权,计算确保该组合不亏损的股票价格区间;如果6个月后标的股票价格实际下降10%,计算该组合的净损益。(注:计算股票价格区间和组合净损益时,均不考虑期权价格的货币时间价值) (5)假设目前市场上每份看涨期权价格7元,每份看跌期权价格10元,投资者希望将净损益限定在有限区间内,应选择哪种投资组合?该投资组合应该如何构建?根据预计的股票价格变动情况,确定该投资者的投资组合净损益为多少?确定投资者不亏损的股票价格区间。(注:计算股票价格区间和组合净损益时,均不考虑期权价格的货币时间价值)
695. ABC公司有一个锆石矿,目前还有2年的开采量,但要正常运行预计需要再追加投资600万元;若立刻变现可售1000万元,其他相关资料如下: (1)矿山的产量每年约100吨,锆石目前价格为每吨10万元,预计单价每年上涨8%,但是很不稳定,其标准差为14%。 (2)营业的付现固定成本每年稳定在300万元。 (3)1~2年后矿山的残值分别为800万元、200万元。 (4)含有风险的必要报酬率为10%,无风险报酬率为5%。 (5)为简便起见,忽略其他成本和税收问题。 要求: (1)假设项目执行到项目周期期末,计算不含期权的项目净现值(计算结果填入下方表格中,不用列出计算过程)(精确到0.0001万元),并判断是否放弃执行该项目。 [691630_70.gif] (2)要求采用二叉树方法计算放弃决策的期权价值(计算结果填入下方表格中,不用列出计算过程)(上行概率和下行概率保留4位小数,其余结果精确到0.01),并判断是否放弃执行该项目。 [691703_61.gif]
696. 资料: (1)J公司拟开发一种新的高科技产品,项目投资成本为9000万元。 (2)预期项目可以产生平均每年1025万元的永续现金流量。该产品的市场有较大的不确定性。如果产品需求量较大,预计每年营业现金流量为1250万元;如果产品需求量较小,预计每年营业现金流量为800万元。 (3)如果延期执行该项目,一年后则可以判断市场对该产品的需求,并必须作出弃取决策。 (4)等风险投资要求的报酬率为10%,无风险报酬率为5%。 要求: (1)计算不考虑期权的项目净现值。 (2)采用二叉树方法计算延迟决策的期权价值(报酬率和概率精确到万分之一,将结果填入下方表格中,并列出计算过程),并判断应否延迟执行该项目。 [691544_69.gif] (3)确定投资成本的临界值。
697. A公司是一个颇具实力的制造商。2024年年初公司管理层估计某种新型产品可能有巨大发展,计划引进新型产品生产技术。 考虑到市场的成长需要一定时间,该项目分两期进行。第一期投资1200万元于2023年末投入,2024年投产,生产能力为50万只,相关现金流量如下: [691924_72.gif] 第二期投资2500万元于2026年年末投入,2027年投产,生产能力为100万只,预计相关现金流量如下: [691954_73.gif] 公司的等风险必要报酬率为10%,无风险报酬率为5%。 正态分布下的累积概率如下表所示: [692024_74.gif] 要求: (1)计算不考虑期权情况下第一期和第二期项目的净现值(精确到0.0001万元)。(计算结果填入下方表格中,不需要列出计算过程) [692059_73.gif] [682127_74.gif] (2)假设第二期项目的决策必须在2026年末决定,该行业风险较大,未来现金流量不确定,可比公司的股票价格标准差为14%,可以作为项目现金流量的标准差,采用布莱克-斯科尔斯期权定价模型确定考虑期权的第一期项目净现值(精确到0.0001万元),并判断应否投资第一期项目。
698. 甲上市公司目前普通股每股市价为40元,每股净资产为12元。如果资本市场是有效的,下列关于甲公司价值的说法中,正确的是()。
699. 下列关于企业价值的说法中,正确的是()。
700. 甲股票当前的市场价格是40元,最近一期每股收益2元,预期每股收益增长率5%,则该股票的内在市盈率为()。
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