财务成本管理_注册会计师

专业：初级会计中级会计注册会计师

财务成本管理

1401. 甲公司产销一种产品，有两个基本生产车间，第一车间半成品直接转入第二车间，第二车间继续加工成产成品，每生产1件产成品耗用2件半成品。第一车间原材料随加工进度陆续投入，投料程度与加工进度一致，加工费用陆续均匀发生。第二车间耗用的半成品与其他材料均在生产开始时一次投入，加工费用陆续均匀发生。第一车间和第二车间留存的月末在产品相对于本车间的完工程度均为50%。公司采用平行结转分步法计算产品成本，采用约当产量法（加权平均法）在产成品与月末在产品之间分配生产费用。甲公司设有机修、供电辅助生产车间，分别为第一、二基本生产车间提供机修和电力服务，辅助生产车间之间也相互提供服务。公司采用一次交互分配法分配辅助生产费用。甲公司2022年7月成本资料如下：（1）本月产量。 [555102_13.gif] （2）月初在产品成本。 [555123_14.gif] （3）基本生产车间本月生产费用。 [555142_15.gif] （4）机修车间本月生产费用9000元，提供维修服务100小时；供电车间本月生产费用48000元，提供电力80000度。各部门耗用辅助生产车间产品或服务的数据如下： [555213_16.gif] 要求：本题考核内容是交互分配法，关键在于两次分配：第一次分配在辅助生产车间进行，第二次分配在辅助生产车间之外的车间进行。（1）编制辅助生产费用分配表（结果填入下方表格中，不用列出计算过程；分配率保留3位小数）。 [555252_17.gif] （2）编制第一车间产品成本计算单（结果填入下方表格中，不用列出计算过程）。 [555411_19.gif] （3）编制第二车间产品成本计算单（结果填入下方表格中，不用列出计算过程）。 [555522_21.gif] （4）编制产品成本汇总表（结果填入下方表格中，不必列出计算过程）。 [555634_23.gif]

1402. 甲公司是乙集团的全资子公司，专门从事电子元器件生产制造和销售。乙集团根据战略安排，拟于2022年末在甲公司建设一条新产品生产线，但甲公司对此持有异议。为此，乙集团开展专项研究以厘清问题症结所在。相关资料如下：资料一：甲公司考核指标及其目标值。乙集团采用税后经营净利润和净经营资产净利率两个关键绩效指标对子公司进行业绩考核，实施指标逐年递增且“一票否决”的考评制度，即任何一项未满足要求，该子公司考核结果为不合格。乙集团对甲公司2022年和2023年设定的考核目标如下： [555759_25.gif] 注：财务指标涉及平均值的，均以年末余额代替全年平均水平。资料二：甲公司2022年相关财务数据。甲公司管理用财务报表中列示，2022年末净经营资产8000万元，净负债4000万元，2022年税前经营利润3400万元。资料三：项目投资相关信息。新产品生产线可在2022年末投产，无建设期，经营期限5年。初始投资额3000万元，全部形成固定资产；根据税法相关规定，按直线法计提折旧，折旧年限5年，净残值率10%；5年后变现价值预计200万元。投产2年后须进行大修，2024年末支付大修费用200万元。大修支出可在所得税前列支。会计处理与税法一致。新生产线年销售收入2800万元，经营期付现成本前两年为每年1600万元，后3年可降至每年1400万元。2022年末需一次性投入营运资本400万元，经营期满全部收回。假设各年营业现金流量均发生在当年年末。新项目投产不影响甲公司原项目的正常运营，原项目创造的税前经营利润在未来5年保持2022年水平不变。资料四：项目融资相关信息。甲公司目前资本结构为目标资本结构，乙集团继续按该资本结构进行项目融资（净经营资产/净负债=2/1），预计债务税后资本成本保持5.6%不变。为确定股权资本成本，乙集团将处于同行业的丙上市公司作为项目可比公司。2022年末，丙公司净经营资产50000万元，股东权益30000万元；股权资本成本为11%，β系数为2.1。市场风险溢价为4%。企业所得税税率为25%。要求：本题考核内容是管理用财务分析体系。（1）计算甲公司2022年关键绩效指标，并判断其是否完成考核目标。（2）计算甲公司新项目权益资本成本和加权平均资本成本。（3）计算甲公司2022~2027年新项目的现金净流量和净现值（计算过程和结果填入下方表格中），并从乙集团角度判断该项目是否在财务方面具有可行性。（4）假设甲公司投资该项目，且2023年末甲公司进行利润分配后预计净经营资产为11000万元，计算2023年甲公司关键绩效指标的预计值，并指出甲公司反对投资该项目的主要原因。

1403. B公司是一家制造业上市公司，A公司是一家制造业非上市公司，两家公司生产产品不同，且非关联方关系。B公司发现A公司与本公司的市场能有效互补，拟于2023年年末通过对A公司原股东非公开增发新股的方式换取A公司70%的股权以实现对其的收购。B公司已完成该项目的可行性分析，准备采用相对价值评估模型对A公司的股权价值进行评估。经过调查，A公司目前的财务数据如下： [651459_11.gif] 与A公司可比的公司有四家，相关数据如下： [651532_12.gif] B公司非公开增发新股的发行价格按定价基准日前20个交易日公司股票均价的80%确定。定价基准日前20个交易日相关交易信息如下： [651606_13.gif] 要求：（1）计算A公司的本期市净率和内在市净率。（2）文字阐述使用市净率（市价1净资产）模型估计目标企业股票价值时，如何选择可比公司。（3）使用修正市净率的股价平均法（假设只考虑关键驱动因素差异的影响）计算A公司的股权价值。（4）计算B公司非公开增发新股的发行价格和发行数量。（5）分析市净率估值模型的优缺点。

1404. B公司只生产销售一种甲产品，甲产品的生产成本核算采用平行结转分步法。资料一：甲产品的生产在两个车间进行，B公司不设半成品库，第一车间为第二车间提供半成品，第二车间将其加工为产成品，每件产成品消耗一件半成品，本月发生的生产费用数据已计入成本计算单。资料二：该公司产成品和月末在产品之间分配费用的方法采用约当产量法（假设在产品存货发出采用加权平均法），材料在生产开始时一次投入，其他成本费用陆续发生，各步骤在产品的资料如下表所示。 [653836_25.gif] 资料三：月初产成品50件，本月销售220件，月初产成品的成本资料如下。 [653917_26.gif] 要求：（1）计算填列“第一车间甲产品成本计算单”“第二车间甲产品成本计算单”和“甲产品成本汇总计算表”。（误差倒挤入月末在产品成本） [653957_27.gif] [615402_28.gif] [654320_29.gif] （2）若公司产成品存货的发出采用加权平均法计价，计算该公司本月在完全成本法与变动成本法下当期利润的差异。

1405. 甲公司是一家上市公司，目前股票每股市价为40元。市场上有以该股票为标的资产的欧式看涨期权和欧式看跌期权。每份看涨期权可买入1股股票，每份看跌期权可卖出1股股票，执行价格均为35元，均1年后到期。假设看涨期权目前市场价格等于利用套期保值原理计算的期权价值。投资者小王拟用100万元进行甲公司股票及期权投资。相关资料如下：（1）目前拟定三种投资方案。方案A：买进2万股甲公司股票，买进2万份甲公司股票的欧式看跌期权，余款买入无风险证券。方案B：买进10万份甲公司股票的欧式看涨期权，余款买入无风险证券。方案C：买进2万股甲公司股票，同时出售2万份甲公司股票的看涨期权，余款买入无风险证券。（2）甲公司刚刚支付上年股利每股1.5元，证券分析师预测未来2年每股股利分别是1.75元、2元，之后进入稳定增长期，增长率为8%。. （3）预测1年后无风险报酬率为3%，市场风险溢价为6%，甲公司股票β系数为1.5。假设不考虑所得税等相关税费的影响，看涨期权和看跌期权到期日都在甲公司下年股利发放日后。要求：（1）假设1年后股价有两种可能，上升35%或下降20%，利用套期保值原理，计算套期保值比率和目前看涨期权的价值。（2）利用平价定理确定目前看跌期权的价值。（3）利用资本资产定价模型估计1年后甲公司股票的必要报酬率，并估算1年后甲公司股票的价值（支付第1年1.75元股利后）。如果1年后甲公司股票市场价格等于该价值，期权的市场价格等于期权价值，分别计算三种投资方案未来1年的投资净损益。（4）如果1年后甲公司股栗市场价格（支付第1年股利后）等于32元，期权的市场价格等于期权价值，分别计算三种投资方案未来1年的投资净损益。

1406. F公司是一家经营电子产品的上市公司。公司目前发行在外的普通股为10000万股，每股价格为10元，预计未来可持续增长率为13.43%。公司现在急需筹集资金16000万元，用于投资液晶显示屏项目，有如下四个备选筹资方案。方案一：以目前股本10000万股为基数，每10股配2股，配股价格为8元1股。方案二：按照目前市价公开增发股票1600万股。方案三：发行10年期的公司债券，债券面值为每份1000元，票面利率为9%，每年年末付息一次，到期还本，发行价格拟定为950元/份。方案四：按面值发行10年期的附认股权证债券，债券面值为每份1000元，票面利率为9%，每年年末付息一次，到期还本。每份债券附送20张认股权证，认股权证只能在第5年年末行权，行权时每张认股权证可按15元的价格购买1股普通股。目前等风险普通债券的市场利率为10%。假设上述各方案的发行费用均可忽略不计。要求：（1）如果要使方案一可行，公司应在盈利持续性和拟配售股份数量方面满足什么条件?假设该方案可行并且所有股东均参与配股，计算配股除权参考价及每股股票配股权价值。（2）如果要使方案二可行，公司应在净资产收益率方面满足什么条件?应遵循的公开增发新股的定价原则是什么? （3）根据方案三，计算每份债券价值，判断拟定的债券发行价格是否合理并说明原因。（4）根据方案四，计算该附认股权证债券的税前资本成本，判断方案四是否可行并说明原因。

1407. 戊公司生产和销售E、F两种产品，每年产销平衡。为了加强产品成本管理，合理确定下年度经营计划和产品销售价格，该公司专门召开总经理办公会进行讨论。相关资料如下。资料一：2023年E产品实际产销量为3680件，实际工时为7000小时，实际人工成本为16元/小时。标准成本资料如下表所示。 [654748_34.gif] 资料二：F产品2024年计划产销量为12000件，预计单位变动制造成本为150元，单位变动销售及管理费用50元，计划期的固定制造费用420000元，固定销售及管理费用为300000元。资料三：戊公司接到F产品的一个额外订单，意向订购量为2800件，订单价格为250元/件，要求2024年内完工。要求：（1）根据资料一，计算2023年E产品的下列指标：①单位标准成本；②直接人工成本差异；③直接人工效率差异；④直接人工工资率差异。（2）根据资料二，若成本加成率为完全成本的50%，运用完全成本加成定价法测算F产品的单价。（3）根据资料二，若成本加成率为变动成本的40%，运用变动成本加成定价法测算F产品的单价。（4）若公司的生产能力是15000件，根据资料二和资料三，作出是否接受F产品额外订单的决策，并说明理由。（5）根据资料二，如果2024年F产品的目标利润为150000元，销售单价为350元，计算F产品保本销售量和保利销售量。

1408. 戊公司是一家以软件研发为主要业务的上市公司，其股票于2016年在我国深圳证券交易所创业板.上市交易。戊公司有关资料如下。资料一：X是戊公司下设的一个利润中心，2023年X利润中心的营业收入为600万元，变动成本为400万元，该利润中心负责人可控的固定成本为50万元。由该利润中心承担的但其负责人无法控制的固定成本为30万元。资料二：Y是戊公司下设的一个投资中心，2023年占用的平均投资额为2000万元，部门投资报酬率为15%。2024年年初有一个投资额为1000万元的投资机会，预计每年增加税前经营利润90万元，假设戊公司要求的税前投资报酬率为10%。资料三：2023年戊公司实现的净利润为500万元，2023年12月31日戊公司股票每股市价为10元。戊公司2023年年末管理用资产负债表相关数据如下表所示： [653500_22.gif] 资料四：戊公司2024年拟筹资1000万元以满足投资的需要，戊公司2023年年末的资本结构即目标资本结构。资料五：2024年3月，戊公司制定的2023年度利润分配方案如下：（1）每10股发放现金股利1元；（2）每10股发放股票股利1股。发放股利时戊公司的股价为10元1股。要求：（1）根据资料一，计算X利润中心的部门边际贡献、部门可控边际贡献和部门税前经营利润，并指出以上哪个指标可以更好地评价X利润中心负责人的管理业绩。（2）根据资料二计算： ①计算接受新投资机会前Y投资中心的剩余收益； ②计算接受新投资机会后Y投资中心的剩余收益； ③根据①和②的结果，判断Y投资中心是否应接受新投资机会，并说明理由。（3）根据资料三，计算戊公司市盈率和市净率。（4）根据资料三和资料四，在剩余股利政策下，计算下列数据： ①权益筹资数额； ②每股现金股利。（5）根据资料三和资料五，计算发放股利后下列指标： ①未分配利润； ②股本； ③资本公积。

1409. 甲公司是一家化工原料生产企业，生产经营无季节性。股东使用管理用财务报表分析体系对公司2023年度业绩进行评价，主要的管理用财务报表数据如下： [653704_23.gif] 股东正在考虑采用如下业绩评价指标对甲公司进行业绩评价：使用权益净利率作为业绩评价指标，2023年的权益净利率超过2022年的权益净利率即视为完成业绩目标。甲公司的企业所得税税率为25%。为简化计算，计算相关财务指标时，涉及的资产负债表数据均使用其各年年末数据。要求：（1）计算甲公司2022年、2023年的权益净利率，评价甲公司2023年是否完成业绩目标。（2）使用改进的杜邦分析体系，计算影响甲公司2022年、2023年权益净利率高低的三个驱动因素，定性分析甲公司2023年的经营管理业绩和理财业绩是否得到提高。（3）计算甲公司2022年年末、2023年年末的易变现率，分析甲公司2022年、2023年采用了哪种营运资本筹资策略。并指出如果营运资本筹资策略发生变化，会给公司带来什么影响?

1410. H公司是一家高成长的公司，目前每股股利为1元，股利预期增长率为6%，股票的资本成本为11.3%。 2023年7月公司急需筹集资金4000万元，有以下两个备选方案。方案1：平价发行10年期的长期债券。H公司的信用级别为AAA级，目前上市交易的AAA级公司债券有3种。这3种公司债券及与其到期日接近的政府债券的到期收益率如下表所示： [615332_20.gif] 方案2：平价发行10年期的可转换债券，债券面值为每份1000元，票面利率为5%，每年年末付息一次。转换价格为25元；不可赎回期为5年，5年后可转换债券的赎回价格为1050元，此后每年递减10元。假设等风险普通债券的市场利率为7%。要求：（1）利用风险调整法，计算方案1发行债券的税前资本成本。（2）预计第5年年末每股股票的价值。（3）根据方案2，计算第5年年末每张可转换债券的底线价值，并计算发行可转换债券的税前资本成本。（4）判断方案2是否可行并解释原因。如方案2不可行，请提出三种可行的具体修改建议（例如：票面利率至少提高到多少，方案才是可行的，假定修改后的票面利率需为整数。修改发行方案时，债券的面值、期限、付息方式均不能改变，不可赎回期的改变以年为最小单位，赎回价格的确定方式不变）。

1411. 甲公司是一家生产商，公司适用的所得税税率为25%，相关资料如下。资料一：甲公司2023年相关财务数据如下表所示，假设甲公司成本性态不变，现有债务利息水平不变。 [652345_17.gif] 资料二：甲公司计划2024年推出一款新型产品，产品生产所需要的设备可以使用原有的旧设备，也可以购置新设备。新、旧设备相关资料如下表所示。 [615243_17.gif] 假设甲公司要求的最低报酬率为10%。资料三：若购置新设备，为了满足购置新设备的资金需求，甲公司设计了两个筹资方案，方案一是向银行借款筹集资金3000万元，年利率为8%，同时发行优先股3000万元，股息率为9%；方案二是发行普通股1000万股，每股发行价6元，甲公司2024年年初普通股股数为3000万股。资料四：若生产该新产品需要利用一种零件，每年生产新产品需要A零件5万件，甲公司已有的生产车间有能力制造这种零件，自制A零件的单位相关成本资料如下表所示。 [652632_18.gif] 如果公司现在具备足够的剩余生产能力，但剩余生产能力可以转移用于加工其他产品，每年可以节省其他产品的外购成本1000万元。现有一供应商能够长期供应A零件。要求：（1）根据资料一，计算甲公司的下列指标：①营运资本；②产权比率；③边际贡献率；④保本销售额。（2）根据资料一，计算经营杠杆系数和财务杠杆系数。（3）根据资料二，计算继续使用旧设备和购置新设备的平均年成本，并替公司进行决策。（4）根据资料三，计算两个筹资方案的每股收益无差别点息税前利润。（5）根据资料三，若公司选择方案一筹资，计算当息税前利润达到每股收益无差别点息税前利润时的财务杠杆系数。（6）根据资料四，判断供应商的A零件报价为多少时，甲公司可选择外购A零件。

1412. 甲公司是一个仅生产并销售A产品的公司，该公司每年都要在12月份编制下一年度的分季度现金预算。有关资料如下。（1）每季度的销售量预计如下：2024年第一季度75万桶，第二季度180万桶，第三季度75万桶，第四季度75万桶，2025年第一季度75万桶。每桶销售单价20元。（2）所有销售均为赊销。应收账款期初余额为250万元，预计可以在第一季度收回。每个季度的销售有2/3在本季度内收到现金，另外1/3于下一个季度收回。（3）每季末产成品存货为下季度销量的10%。（4）每桶产品材料消耗量为0.5千克，材料单价为4元/千克，当季所购材料当季全部耗用，季初、季末无材料存货，每季度材料采购货款在下季度付现。2024年初应付账款余额150万元，在第一季度偿付。（5）单位产品人工工时为0.2小时，直接人工成本为30元/小时；制造费用按人工工时分配，分配率为40元/小时。假设直接人工成本、制造费用全部当季付现。（6）每季度发生并支付销售与管理费用300万元。（7）全年预计所得税费用为160万元，分4个季度预交，每季度支付40万元。（8）公司计划在下半年安装一台新的设备，第三季度支付设备款25万元。（9）期初现金余额为15万元，没有银行借款和其他负债。公司需要保留的最低现金余额为10万元。现金不足最低现金余额时需向银行借款，超过最低现金余额时需偿还借款，借款和还款数额均为5万元的整数倍。借款年利率为8%，每季度支付一次利息，计算借款利息时，假定借款均在季度初发生，还款均在季度末发生。要求：（1）根据上述资料，为甲公司编制现金预算（结果填入下方表格中，不必列出计算过程）。 [615491_35.gif] （2）若2024年第一季度的实际销售量是80万桶，实际单价与预计单价相同，计算第一季度的销售量对税前经营利润产生的作业量差异，并指出是有利差异还是不利差异。

1413. C公司是一家制造企业，适用的所得税税率为25%，相关资料如下。资料一：为了进行以价值为基础的管理，该公司采用实体现金流量模型对企业价值进行评估。评估所需的相关数据如下：C公司2023年的销售收入为1000万元。根据目前市场行情预测，其2024年、2025年的销售增长率分别为10%、8%；2026年及以后年度进入永续增长阶段，增长率为5%。C公司2023年的净经营资产周转率为2次，销售成本率为50%，销售及管理费用占收入的比为10%，净负债的利息率为8%，净负债1股东权益＝1/1。预计2024年、2025年加权平均资本成本为12%，2026年及以后年度加权平均资本成本降为10%，评估时假设以后年度上述指标均保持不变。公司未来不打算增发或回购股票。为保持当前资本结构，公司采用剩余股利政策分配股利。资料二：为扩大生产规模，C公司拟添置一台主要生产设备，经分析该项投资的净现值大于0。该设备预计使用6年，公司正在研究是自行购置还是通过租赁取得。如果自行购置该设备，需要支付买价1700万元，并需支付运输费25万元、安装调试费75万元。税法允许的设备折旧年限为6年，按直线法计提折旧，无残值。为了保证设备的正常运转，每年需支付维护费用30万元。6年后设备的变现价值预计为0。如果以租赁方式取得该设备，租赁公司要求租赁开始日一次性支付60万元的租赁手续费，未来每年年末支付租金415万元，租期6年，租赁期内不得退租。租赁期届满时租赁资产所有权不转让。租赁公司负责设备的运输和安装调试，并负责租赁期内设备的维护。C公司税前借款（有担保）的利率为8%。要求：（1）根据资料一，计算C公司2024~2026年的实体现金流量和股权现金流量（计算结果填入下方表格中，不用列出计算过程）；若净负债的市场价值与账面价值一致，以2024年和2025年作为详细预测期，计算C公司2023年12月31日的实体价值和股权价值。 [652805_18.gif] （2）根据资料二，计算租赁和自行购置相比的租赁净现值（计算结果填入下方表格中，不用列出计算过程），并判断C公司应当选择自行购置方案还是租赁方案。 [653138_19.gif]

1414. G公司是一家生产保健器材的公司，只生产传统产品和新型产品两种产品。传统产品单位售价为100元，新型产品单位售价为140元。公司只有一条生产线，按照客户订单要求分批组织生产。公司实行作业成本管理，有关资料如下。（1）作业： G公司建立了四个作业，生产准备作业发生在生产加工开始时，机器加工作业完成后方可进入产品组装作业，最后进入质量检验作业，有关说明如下。 ①生产准备作业：以产品投产的批次数作为作业动因。 ②机器加工作业：公司使用机器工时作为作业动因。 ③产品组装作业：公司使用人工工时作为作业动因。 ④质量检验作业：公司以检验时间作为作业动因。（2）G公司2月份实际生产情况： G公司2月份生产完工传统产品450件，新型产品100件，月初无在产品。传统产品发生直接材料成本16050元，新型产品发生直接材料成本4820元。直接材料成本和生产准备成本在生产开始时一次投入，机器加工和产品组装随着加工进度陆续投入。月末传统产品有50件在产品，均处于机器加工阶段，完工率50%。月末新型产品有20件在产品，均处于产品组装阶段，完工率60%。（3）2月份实际作业量和作业成本发生额如下： [654449_30.gif] （4）G公司受限制的资源是与机器加工作业相关的机器设备。机器加工作业每月可提供的加工工时为650小时。假设除与机器加工作业相关的机器设备外，其他资源都可按需随时取得。单件传统产品的加工工时0.84小时，单件新型产品的加工工时1.25小时，并且G公司可与客户协商部分临时订单的供应数量。（5）G公司3月份预测销售情况：公司根据长期合同和临时订单预计3月份的最低销售量为500件，其中传统产品390件，新型产品110件；最高销售量为752件，其中传统产品452件，新型产品300件。要求：（1）采用实际作业成本分配率分配作业成本，据此编制作业成本分配表。 [654533_31.gif] （2）根据要求（1）的计算结果，计算填列G公司传统产品和新型产品的产品成本计算单（计算结果填入下方表格中，不用列出计算过程，计算过程及结果均保留2位小数）。 [615460_31.gif] [654633_32.gif] （3）计算为使G公司利润最大化，G公司可接受的传统产品和新型产品的临时订货数量，以及公司最大制造边际贡献。

1415. 甲公司是一家建设投资公司，业务涵盖市政工程绿化、旅游景点开发等领域。近年来，夏日纳凉休闲项目受到青睐，甲公司计划在位于市郊的A公园开发W峡谷漂流项目（简称“W项目”），目前正在进行项目评价，有关资料如下：（1）甲公司与A公园进行洽谈并初步约定，甲公司一次性支付给A公园经营许可费700万元（税法规定在5年内摊销，期满无残值），取得W项目5年的开发与经营权；此外，甲公司还需每年按营业收入的5%向A公园支付景区管理费。（2）W项目前期投资包括：修建一座蓄水池，预计支出100万元；漂流景区场地、设施等固定资产投资200万元；购入橡皮艇200艘，每艘市价5000元。按税法规定，以上固定资产可在10年内按直线法计提折旧，期满无残值。5年后，A公园以600万元买断W项目，甲公司退出W项目的经营。（3）为宣传推广W项目，前期需投入广告费50万元。按税法规定，广告费在项目运营后第1年年末税前扣除。甲公司经调研预计W项目的游客服务价格为200元/人次，预计第1年可接待游客30000人次；第2年及以后年度项目将满负荷运营，预计每年可接待游客40000人次。（4）预计W项目第1年的人工成本支出为60万元，第2年增加12万元，以后各年人工成本保持第2年水平不变。（5）漂流河道、橡皮艇等设施的年维护成本及其他营业开支预计为每年100万元。（6）为维持W项目正常运营，预计需按照营业收入的20%垫支营运资本。（7）甲公司计划以2/3（净负债1股东权益）的资本结构为W项目筹资。如果决定投资该项目，甲公司将于2024年10月发行5年期债券。由于甲公司目前没有已上市债券，拟采用风险调整法确定债务资本成本。W项目的权益资本成本相对其税后债务资本成本的风险溢价为5%。甲公司的信用级别为BB级，目前国内上市交易的BB级公司债券有3种，这3种债券及与其到期日接近的政府债券的到期收益率如下： [615103_8.gif] （8）预计W项目短时间可建成，可以假设没有建设期。为简化计算，假设经营许可费、项目初始投资、广告费均发生在第1年年初（零时点），项目营业收入、付现营业费用等均发生在以后各年年末，垫支的营运资本于各年年初投入，在项目结束时全部收回。（9）甲公司适用的企业所得税税率为25%。要求：（1）根据所给资料，估计无风险报酬率，并计算W项目的加权平均资本成本，其中债务资本成本采用风险调整法计算，权益资本成本采用债券收益率风险调整模型计算。（2）计算w项目的初始（零时点）现金流量、每年的现金净流量及项目的净现值（计算过程及结果填入下方表格中），判断项目是否可行并说明原因。 [651136_9.gif] （3）以项目目前净现值为基准，假设w项目各年接待游客人次下降10%，用敏感程度法计算净现值对接待游客人次的敏感系数。

1416. 甲公司是一家投资公司，拟于2024年初以700亿元收购F公司全部股权，为分析收购方案可行性，收集资料如下。（1）F公司是一家商业企业，主要从事商品批发业务，该公司2023年实际和2024年预计的主要财务数据如下： [651245_10.gif] （2）F公司的全部资产均为经营性资产，流动负债均为经营性负债，长期负债均为金融性负债，财务费用全部为利息费用。估计净负债价值时采用账面价值法。预计从2024年开始实体现金流量会以6%的年增长率稳定增长。公司加权平均资本成本为12%。适用的企业所得税税率为20%。要求：（1）如果不收购，计算下列指标： ①F公司2024年的营业现金净流量、购置固定资产的现金流出量和实体现金流量。 ②利用实体现金流量模型计算2023年末F公司的实体价值和股权价值。（2）若甲公司拟出资收购F公司的全部股权，收购后预期F公司的实体现金流量会增加，假设收购后其他因素不变，为使2024年初（收购后）的股权价值提高到750亿元，F公司2024年的实体现金流量应达到多少? （3）若2024年初（收购后）F公司的股权价值提高到750亿元，计算该收购产生的控股权溢价、为F公司原股东带来的净现值、为甲公司带来的净现值。

1417. 甲公司是一家空气净化器制造企业，共设三个生产部门，分别生产X、Y、Z三种空气净化器，最近几年该行业市场需求变化较大，公司正进行生产经营的调整和决策。公司预计2024年X净化器销量3万台，单位售价10000元，单位变动成本6000元，固定成本3375万元；Y净化器销量3万台，单位售价6000元，单位变动成本3000元，固定成本2025万元；Z净化器销量4万台，单位售价3000元，单位变动成本2625元，固定成本1350万元。总部管理费用4500万元，按预测的营业收入比例分摊给X、Y、Z三种净化器的生产部门。假设各部门的单位变动成本、固定成本保持不变。要求：（1）分别计算X、Y、Z三种净化器的边际贡献、营业利润，分别判断是应继续生产还是停产，并说明理由。（2）基于要求（1）的结果，计算该公司2024年的加权平均边际贡献率、盈亏平衡销售总额及X净化器的盈亏平衡点销售额、盈亏平衡点销售量、盈亏临界点作业率。（3）假设该公司根据市场需求变化，调整产品结构，计划2025年只生产X净化器。预计2025年X净化器销量达到6万台，总部管理费用增加到5250万元。若想达到要求（1）的营业利润总额，2025年该公司X净化器可接受的最低销售单价是多少? （4）基于要求（3）的单位售价、单位变动成本、固定成本和销量，分别计算在这些参数增长10%时营业利润对各参数的敏感系数，然后按营业利润对这些参数的敏感程度进行排序，并指出对营业利润而言哪些参数是敏感因素。

1418. （1）甲公司是一家工业企业，2023年的资产负债表和利润表如下所示。 [650339_1.gif] [650413_2.gif] （2）甲公司没有优先股，目前发行在外的普通股为4000万股，2024年年初的每股价格为9元。公司的货币资金全部是经营活动所必需的资金，长期应付款是经营活动引起的长期应付款；利润表中的资产减值损失是经营资产减值带来的损失，公允价值变动收益属于金融资产公允价值变动产生的收益，财务费用均为利息支出。资本化利息支出为10万元，当期确认为无形资产的开发支出为200万元。公司采取固定股利支付率政策，股利支付率为80%。假设资产负债表的年末数代表全年的平均水平。（3）甲公司管理层拟用改进的财务分析体系评价公司的财务状况和经营成果，并收集了以下财务比率的行业平均数据： [650513_3.gif] （4）为进行2024年度财务预测，甲公司对2023年财务报表进行了修正，并将修正后结果作为基期数据，具体内容如下： [650600_4.gif] 甲公司2024年预计销售增长率为5%，经营营运资本、净经营性长期资产、税后经营净利润占营业收入的百分比、资本结构（净负债1净经营资产）与2023年修正后的基期数据相同。公司2024年税前借款利率预计为8%。假定公司年末净负债代表全年净负债平均水平，甲公司适用的所得税税率为25%，加权平均资本成本为10%。要求：（1）分析甲公司2023年实现的财务绩效： ①计算甲公司2023年度的净经营资产、净负债、税后经营净利润和金融损益。 ②计算甲公司2023年度的净经营资产净利率、税后利息率、经营差异率、净财务杠杆、杠杆贡献率和权益净利率，对2023年权益净利率较同行业权益净利率的差异进行因素分解，依次计算净经营资产净利率、税后利息率和净财务杠杆的变动对甲公司杈益净利率变动的影响。 ③若甲公司的股权资本成本率为6.5%，债权资本成本率按《暂行办法》的规定计算，确定其2023年简化的经济增加值。 ④若甲公司2024年不增发股票且不回购股票，且保持2023年实际的经营效率和财务政策不变，2024年的销售增长率预计可以达到多高? ⑤如果甲公司希望2024年的销售增长率为6%，净经营资产周转率、股利支付率和营业净利率保持2023年实际水平不变，假设基期金融资产可以动用，计算甲公司2024年的融资总需求与外部筹资额。（2）根据修正后的财务报表数据进行财务预测： ①预计甲公司2024年度的实体现金流量、债务现金流量和股权现金流量。 ②如果净负债价值按账面价值计算，甲公司2024年及以后年度每年的实体现金流量保持5%的稳定增长，计算其每股股权价值，并判断甲公司2024年年初的股价被高估还是被低估。

1419. C公司只生产和销售甲、乙两种产品。目前的信用政策为“2/15，n/30"，有占销售额60%的客户在折扣期内付款并享受公司提供的折扣；不享受折扣的销售额中，有80%可以在信用期内收回，另外20%在信用期满后10天（平均数）收回。逾期账款的收回，需要支出占逾期账款额10%的收账费用。如果明年继续保持目前的信用政策，预计甲产品销售量为4万件，单价100元，单位变动成本60元；乙产品销售量2万件，单价300元，单位变动成本240元，公司目前的固定成本总额为140万元。该公司明年有以下两个方案可供选择。方案1：如果明年将信用政策改为“5/10，n/20”，预计不会影响产品的单价、单位变动成本，甲、乙两种产品的销售量均可上涨20%。但该公司生产这两种产品时都需要用同一台机器设备进行加工，该机器设备属于公司的最紧缺资源。该设备最大生产能力为41.2万分钟。每件甲产品需要该设备加工4分钟；每件乙产品需要该设备加工10分钟。与此同时，享受折扣的比例将上升至销售额的70%；不享受折扣的销售额中，有50%可以在信用期内收回，另外50%可以在信用期满后20天（平均数）收回。这些逾期账款的收回，需要支出占逾期账款额10%的收账费用。方案2：c公司发现新的商机，明年决定不改变信用政策，而是利用剩余生产能力，并添置少量辅助生产设备，生产一种新产品Y。预计Y产品的年销售量为3万件，销售单价为200元，单位变动成本为100元，固定成本每年增加50万元，与此同时，甲产品的销售会受到一定冲击，其年销售量将在原来基础.上减少0.5万件。该公司的资本成本为12%。要求：（1）假设公司继续保持目前的信用政策，计算公司目前各产品的保本销售量及保本销售额。（2）假设公司继续保持目前的信用政策，计算其平均收现期和应收账款占用资金应计利息（一年按360天计算，计算结果以万元为单位，保留小数点后两位，下同）。（3）假设公司采用方案1： ①确定甲、乙两产品的产销量，计算加权平均边际贡献率。 ②确定平均收现期和应收账款占用资金应计利息。 ③计算改变信用政策引起的税前损益变动净额，并据此说明公司是否应该改变信用政策。（4）假设公司采用方案2，计算公司新增的息税前利润，并据此作出是否投产新产品Y的经营决策（假设不考虑应收账款占用资金应计利息、收账费用、折扣费用的变化）。

1420. A公司计划引进新型产品生产技术，相关资料如下。资料一：考虑到市场的成长需要一定时间，该项目分两期进行。第一期需要购置10套专用设备，预计每套价款90万元，使用期限5年。于2022年年末投入，需追加流动资金140万元，2023年年初投产，年生产能力为50万件。该新产品预计销售单价20元/件，单位变动成本12元/件，每年增加付现固定成本140万元。第二期需要购置20套专用设备，预计每套价款为70万元，使用期限5年。于2025年年末投入，需再追加流动资金148万元，2026年年初投产，年生产能力为100万件，预计新产品销售单价20元/件，单位变动成本12元/件，每年增加付现固定成本328万元。公司的会计政策与税法规定相同，设备采用直线法计提折旧，折旧年限5年，净残值率为零。假设以上现金流量均为剔除通货膨胀影响后的实际现金流量。资料二：公司过去没有投产过类似项目，但新项目与一家上市公司的经营项目类似，该上市公司的β权益为1.75，其资本结构（净负债1净经营资产）为50%，适用的所得税税率为25%。预计新项目投资的资本结构（净负债1净经营资产）为60%，新筹集负债的税前名义资本成本为12.97%。资料三：证券市场的名义无风险收益率为6.09%，证券市场的名义平均收益率为12%，预计年通货膨胀率为3%。该公司适用的所得税税率为25%。资料四：计算所需系数表。 [615173_14.gif] 要求：（1）确定项目评价的名义折现率。（2）确定项目评价的实际折现率及实际无风险利率。（3）分别计算不考虑期权情况下项目第一期计划和第二期计划的净现值（结果填入下方表格中，不用列出计算过程）。 [651826_15.gif] [652235_16.gif] （4）假设第二期项目的决策必须在2025年年末决定，该行业风险较大，未来现金流量不确定，可比公司的股票价格标准差为28%，可以作为项目现金流量的标准差，要求采用布莱克－斯科尔斯期权定价模型确定考虑期权的第一期项目净现值为多少，并判断应否投资第一期项目（为简便计算，S0/PV（X）的值以及d1和d2的数值均保留2位小数）。