财务成本管理_注册会计师

专业：初级会计中级会计注册会计师

财务成本管理

901. A公司的普通股最近一个月来交易价格变动很小。股票现价为每股40元，执行价格为40元的3个月以A公司股票为标的资产的看涨期权售价为4元，预计这3个月内股票不支付红利。要求：（1）如果无风险有效年利率为10%，执行价格为40元的3个月的以A公司股票为标的资产的看跌期权售价是多少（精确到0.0001元）? （2）若投资者确信3个月后股票价格将会有很大变化，但是不知道它是上涨还是下跌，基于投资者对该股票价格未来走势的预期，会构建哪种期权投资策略?若考虑货币时间价值，到期日股票价格的范围是多少（精确到0.01元），投资者能获利? （3）若投资者确信3个月后股票价格依然变动很小，基于投资者对该股票价格未来走势的预期，会构建哪种期权投资策略?若不考虑货币时间价值，到期日股票价格的范围是多少（精确到0.01元），投资者能获利?

902. 某期权交易所2024年3月1日对以A公司股票为标的资产的期权报价如下： [691031_63.gif] 股票当前市价为50元，预测一年后股票市价变动情况如下表所示： [691054_64.gif] 目前，有四种投资组合方案可供选择：保护性看跌期权、抛补性看涨期权、多头对敲、空头对敲。要求：（1）若甲投资人按当前市价购入1股A公司的股票，同时购入该股票的1份看跌期权，判断甲投资人采取的是哪种投资策略?并确定该投资人的预期投资组合净损益为多少? （2）若乙投资人希望将净损益限定在有限区间内，应选择哪种投资组合?并确定该投资人的预期投资组合净损益为多少? （3）若丙投资人同时购入1份A公司股票的看涨期权和1份看跌期权，判断丙投资人采取的是哪种投资策略?并确定该投资人的预期投资组合净损益为多少? （4）若丁投资人同时出售1份A公司股票的看涨期权和1份看跌期权，判断丁投资人采取的是哪种投资策略?并确定该投资人的预期投资组合净损益为多少?

903. D股票当前市价为25元/股，市场上有以该股票为标的资产的期权交易，有关资料如下：（1）以D股票为标的资产的到期时间为半年的看涨期权和看跌期权的执行价格均为25.3元；（2）根据D股票历史数据测算的连续复利报酬率的标准差为0.4；（3）无风险年报价利率为4%；（4）1元的连续复利终值如下： [691252_66.gif] 要求：（1）若年报酬率的标准差不变，利用两期二叉树模型计算股价上行乘数与下行乘数（保留4位小数），并确定以该股票为标的资产的看涨期权的价格（计算结果填入下方表格中不用列出计算过程）。 [691325_67.gif] （2）利用看涨期权－看跌期权平价定理确定看跌期权价格。（3）投资者希望将净损益限定在有限区间内，应选择哪种投资组合?该投资组合应该如何构建?假设6个月后该股票价格上涨10%，该投资组合的净损益是多少?假设6个月后该股票价格下跌10%，该投资组合的净损益是多少?（注：计算组合净损益时，不考虑期权价格的货币时间价值）（4）若投资者预期未来股价会有较大变化，但难以判断是上涨还是下跌，判断应采取哪种期权投资策略?计算确保该投资策略不亏损的股票价格区间；如果6个月后，标的股票价格实际上涨30%，计算该组合的净损益。（注：计算股票价格区间和组合净损益时，均不考虑期权价格的货币时间价值）

904. 甲公司股票当前每股市价70元，6个月以后股价有两种可能：上升30%或下降20%。市场上有两种以该股票为标的资产的期权：看涨期权和看跌期权，每份看涨期权可买入1股股票，每份看跌期权可卖出1股股票，两种期权执行价格均为75元，到期时间均为6个月。期权到期前，甲公司不派发现金股利，半年无风险利率为2%。要求：（1）计算多头看涨期权和多头看跌期权在股价上行时的到期日价值。（2）计算多头看涨期权和多头看跌期权在股价下行时的到期日价值。（3）利用风险中性原理计算看涨期权的期权价值；利用看涨期权－看跌期权平价定理，计算看跌期权的期权价值。（4）假设目前市场上每份看涨期权价格7元，每份看跌期权价格10元，投资者同时出售1份看涨期权和1份看跌期权，计算确保该组合不亏损的股票价格区间；如果6个月后标的股票价格实际下降10%，计算该组合的净损益。（注：计算股票价格区间和组合净损益时，均不考虑期权价格的货币时间价值）（5）假设目前市场上每份看涨期权价格7元，每份看跌期权价格10元，投资者希望将净损益限定在有限区间内，应选择哪种投资组合?该投资组合应该如何构建?根据预计的股票价格变动情况，确定该投资者的投资组合净损益为多少?确定投资者不亏损的股票价格区间。（注：计算股票价格区间和组合净损益时，均不考虑期权价格的货币时间价值）

905. ABC公司有一个锆石矿，目前还有2年的开采量，但要正常运行预计需要再追加投资600万元；若立刻变现可售1000万元，其他相关资料如下：（1）矿山的产量每年约100吨，锆石目前价格为每吨10万元，预计单价每年上涨8%，但是很不稳定，其标准差为14%。（2）营业的付现固定成本每年稳定在300万元。（3）1～2年后矿山的残值分别为800万元、200万元。（4）含有风险的必要报酬率为10%，无风险报酬率为5%。（5）为简便起见，忽略其他成本和税收问题。要求：（1）假设项目执行到项目周期期末，计算不含期权的项目净现值（计算结果填入下方表格中，不用列出计算过程）（精确到0.0001万元），并判断是否放弃执行该项目。 [691630_70.gif] （2）要求采用二叉树方法计算放弃决策的期权价值（计算结果填入下方表格中，不用列出计算过程）（上行概率和下行概率保留4位小数，其余结果精确到0.01），并判断是否放弃执行该项目。 [691703_61.gif]

906. 资料：（1）J公司拟开发一种新的高科技产品，项目投资成本为9000万元。（2）预期项目可以产生平均每年1025万元的永续现金流量。该产品的市场有较大的不确定性。如果产品需求量较大，预计每年营业现金流量为1250万元；如果产品需求量较小，预计每年营业现金流量为800万元。（3）如果延期执行该项目，一年后则可以判断市场对该产品的需求，并必须作出弃取决策。（4）等风险投资要求的报酬率为10%，无风险报酬率为5%。要求：（1）计算不考虑期权的项目净现值。（2）采用二叉树方法计算延迟决策的期权价值（报酬率和概率精确到万分之一，将结果填入下方表格中，并列出计算过程），并判断应否延迟执行该项目。 [691544_69.gif] （3）确定投资成本的临界值。

907. A公司是一个颇具实力的制造商。2024年年初公司管理层估计某种新型产品可能有巨大发展，计划引进新型产品生产技术。考虑到市场的成长需要一定时间，该项目分两期进行。第一期投资1200万元于2023年末投入，2024年投产，生产能力为50万只，相关现金流量如下： [691924_72.gif] 第二期投资2500万元于2026年年末投入，2027年投产，生产能力为100万只，预计相关现金流量如下： [691954_73.gif] 公司的等风险必要报酬率为10%，无风险报酬率为5%。正态分布下的累积概率如下表所示： [692024_74.gif] 要求：（1）计算不考虑期权情况下第一期和第二期项目的净现值（精确到0.0001万元）。（计算结果填入下方表格中，不需要列出计算过程） [692059_73.gif] [682127_74.gif] （2）假设第二期项目的决策必须在2026年末决定，该行业风险较大，未来现金流量不确定，可比公司的股票价格标准差为14%，可以作为项目现金流量的标准差，采用布莱克－斯科尔斯期权定价模型确定考虑期权的第一期项目净现值（精确到0.0001万元），并判断应否投资第一期项目。

908. 甲上市公司目前普通股每股市价为40元，每股净资产为12元。如果资本市场是有效的，下列关于甲公司价值的说法中，正确的是（）。

909. 下列关于企业价值的说法中，正确的是（）。

910. 甲股票当前的市场价格是40元，最近一期每股收益2元，预期每股收益增长率5%，则该股票的内在市盈率为（）。

911. 经济价值是经济学家所持的价值观念，下列有关表述不正确的是（）。

912. 某公司本年的股东权益为500万元，净利润为100万元，利润留存率为40%，预计下年的股东权益、净利润和股利的增长率均为4%。该公司的β系数为2，国库券利率为4%，市场平均股票风险溢价率为5%，则该公司的内在市净率为（）。

913. 下列关于现金流量的表述中，正确的是（）。

914. 使用股票市价模型进行企业价值评估时，通常需要确定一个关键因素，并用此因素的可比企业平均值对可比企业的平均市价比率进行修正。下列说法中，正确的是（）。

915. 甲公司2022年每股收益0.8元，每股分配现金股利0.4元。如果公司每股收益增长率预计为6%，股权资本成本为10%。股利支付率不变，公司的预期市盈率是（）。

916. 相比市销率模型估计企业价值，利用市净率模型不需考虑的因素是（）。

917. 利用可比企业的市净率估计目标企业价值的方法适用于（）。

918. 相对价值评估方法是利用类似企业的市场定价来估计目标企业价值的一种方法，下列有关表述中正确的是（）。

919. 甲公司是一家大型连锁超市企业，目前每股营业收入为50元，每股收益为4元。公司采用固定股利支付率政策，股利支付率为40%。预期净利润和股利的长期增长率均为5%。该公司的β值为0.8，假设无风险利率为5%，股票市场的平均收益率为10%。乙公司也是一个连锁超市企业，与甲公司具有可比性，目前每股营业收入为30元，则按照市销率模型估计乙公司的股票价值为（）元/股。

920. 在对企业价值进行评估时，下列说法中正确的有（）。