财务成本管理_注册会计师

专业：初级会计中级会计注册会计师

财务成本管理

721. 甲公司2023年度财务报表的主要数据如下： [695643_88.gif] 该公司2023年12月31日的股票市价为20元。甲公司属于拥有大量资产、净资产为正值的上市公司，与该公司可比的公司有3家，有关资料如下表： [695706_89.gif] 要求：（1）假设甲公司未来不发行股票（或回购股票），保持财务政策和经营效率不变，计算2023年末内在市盈率、内在市净率和内在市销率。（2）说明应当运用相对价值评估方法中的哪种模型计算目标公司的每股股票价值。（3）根据要求（2）的判断结果，利用股价平均法（只考虑关键驱动因素差异的影响）确定目标公司的每股股票价值。

722. D公司长期以来计划收购一家营业成本较低的服务类上市公司（以下简称“目标公司”），目标公司当前的股价为18元/股。D公司管理层一部分人认为目标公司当前的股价较低，是收购的好时机，但也有人提出，这一股价高过了目标公司的真正价值，现在收购并不合适。与目标公司类似的可比企业有甲、乙、丙、丁四家，四家公司的股利支付率和风险与目标公司类似，但它们与目标公司之间尚存在某些不容忽视的重大差异，四家可比公司及目标公司的有关资料如下： [695749_90.gif] 要求：（1）说明应当运用相对价值评估方法中的哪种模型计算目标公司的每股股票价值。（2）利用修正的平均市价比率法，考虑所有相关因素差异的影响，确定目标公司的每股股票价值（计算中小数保留小数点后2位小数，百分数保留百分号前2位小数）。（3）分析指出当前是否应当收购目标公司。

723. 甲公司是一家投资公司，拟于2024年初对A公司增资10000万元，获得A公司35%的股权。由于A公司股权比较分散，甲公司可以获得控股权。为分析增资方案可行性，收集相关资料如下：预计A公司2023年末的股权自由现金流量为1100万元，目前A公司股权资本成本为12%，假设增资前A公司已进入稳定增长状态，现金流量的增长率为6%。增资后，甲公司拟通过改进A公司管理和经营战略以增加A公司的增长潜力，预计2024年现金流量增长率（与增资前2023年末股权自由现金流量相比）为12%，2025年现金流量增长率为10%，2026年及以后维持8%的永续增长率。增资后预计股权资本成本降为11.5%。要求：（1）如果不增资，利用永续增长模型对A公司2024年初股权价值进行估值。（2）如果增资，采用股权现金流量折现模型，估计2024年初A公司股权价值。（3）计算该增资带来的控股权溢价。（4）计算该增资为A公司原股东和甲公司分别带来的净现值。

724. 甲公司是一家从事生物制药的上市公司，2023年初的股票价格为每股60元，目前发行在外的普通股股数为10000万股（无优先股）。E公司有收购甲公司的意向，为了对当前股价是否偏离价值进行判断，E公司拟采用股权现金流量法评估甲公司的每股股权价值，收集的甲公司的相关资料如下：（1）2022年每股净经营资产30元，每股税后经营净利润6元，预计未来保持不变。（2）公司当前的资本结构（净负债/净经营资产）为60%，为降低财务风险，公司拟调整资本结构并已做出公告，目标资本结构为50%，资本结构高于50%不分配股利，多余现金首先用于归还借款，企业采用剩余股利政策分配股利，未来不打算增发或回购股票。（3）净负债的税前资本成本为6%，未来保持不变，财务费用按期初净负债计算。（4）股权资本成本2023年为12%，2024年及以后年度为10%。（5）公司适用的企业所得税税率为25%。要求：（1）计算2023年每股实体现金流量、每股债务现金流量、每股股权现金流量。（2）计算2024年每股实体现金流量、每股债务现金流量、每股股权现金流量。（3）计算2023年初每股股权价值，判断甲公司的股价是被高估还是低估。（4）2023年初，E公司拟按当前市价收购甲公司20%的股份，收购的净现值为多少?

725. A上市公司2023年末普通股价格160元/股，流通在外股数20亿股。公司拟回购股票进行股权激励，提升公司价值。相关资料如下：（1）财务报表相关信息。 [695940_91.gif] A公司经营活动所需货币资金占当年营业收入的10%，预付款项、其他应付款均由经营活动产生，财务费用均为利息费用，没有资本化利息支出。（2）如果不回购，A公司预测未来经营活动保持稳定增长，增长率为8%；税后经营净利率、净经营资产周转次数保持2023年水平不变。企业所得税税率25%。（3）A公司拟将2024年初货币资金余额超过经营活动所需的金额全部用于股票回购。回购的股票立即以低于市场价格出售给公司员工，取得的款项立即投入经营活动，即2024年初无金融资产。（注：回购并出售不改变流通在外普通股数量）（4）假设回购股票并出售给员工在2024年初完成后，A公司2024年相关财务比率预测如下： [601230_92.gif] 2025年及以后税后经营净利率、净经营资产周转次数保持2024年水平不变。预计公司2024年的营业收入增长率为25%，2025年的营业收入增长率为20%，之后进入稳定增长状态，营业收入增长率为9%。（5）如果不回购，A公司加权平均资本成本为11%。如果回购，A公司加权平均资本成本为12%。要求：（1）假设不回购，编制A公司2023年管理用资产负债表和利润表（结果填入下方表格中，不用列出计算过程）。 [601317_93.gif] （2）假设不回购，预测A公司2024年实体现金流量（结果填入下方表格中，不用列出计算过程），用实体现金流量折现模型估算2023年末A公司的实体价值；假设净负债价值等于其账面价值，计算2023年末A公司股权价值和每股股权价值。 [601352_94.gif] （3）假设回购，预测A公司2024年实体现金流量（结果填入下方表格中，不用列出计算过程），用实体现金流量折现模型估算2023年末A公司的实体价值；假设净负债价值等于其账面价值，计算2023年末A公司股权价值和每股股权价值。 [601436_95.gif] （4）投资者B持有A公司股票，并且不打算在公司回购期间出售，判断投资者B是否应该为该方案（回购股票并股权激励）投赞成票，并说明原因。

726. B公司是一家商业企业，该公司管理用报表的有关资料如下。（1）B公司的管理用资产负债表与管理用利润表如下。 [601544_97.gif] [602426_98.gif] （2）2023年的折旧与摊销为459万元。（3）B公司适用的企业所得税税率为25%。（4）B公司未来1~4年的股权自由现金流量如下： [602456_99.gif] 目前B公司β值为0.8571，假定无风险报酬率为6%，市场平均风险补偿率为7%。要求：（1）计算该公司2023年的营业现金毛流量、营业现金净流量、资本支出和实体现金流量。（2）计算该公司2023年的股权现金流量和债务现金流量。（3）估计B公司的股权价值时，需要对第4年以后的股权自由现金流量增长率作出假定假设以第4年增长率为后续期增长率，并利用永续增长模型进行估值。请按此假设估计B公司股权价值，结合B公司具体情况分析这一假设是否恰当，并说明理由。（4）目前B公司流通在外的普通股为680万股，股价为10元/股，请回答造成评估价值与市场价格偏差的原因有哪些?假设对于未来1~4年股权现金流量估计和股权资本成本的估计是可靠的，请根据目前市场价格计算第4年以后的股权自由现金流量的增长率（假设从第5年开始稳定增长）。

727. 下列关于资本结构理论的说法中，正确的是（）。

728. 某公司的经营杠杆系数为1.8，财务杠杆系数为1.5，则该公司销售额每增长1倍，会导致（）。

729. 某公司2023年普通股收益为5000万元，2024年息税前利润预计增长20%，假设财务杠杆系数为2，则2024年普通股收益预计为（）万元。

730. 甲公司设立于2023年12月31日，预计2024年年末投产。假定目前的证券市场属于成熟市场，根据优序融资理论的基本观点，甲公司在确定2024年筹资顺序时，应当优先考虑的筹资方式是（）。

731. 下列各项中，不会影响财务杠杆系数的是（）。

732. 若企业固定经营成本为500万元，息税前利润为750万元，则经营杠杆系数为（）。

733. 下列关于MM理论的说法中，正确的是（）。

734. 甲公司因扩大经营规模需要筹集长期资本，有发行长期债券、发行优先股、发行普通股三种筹资方式可供选择。经过测算，发行长期债券与发行普通股的每股收益无差别点息税前利润为120万元，发行优先股与发行普通股的每股收益无差别点息税前利润为180万元。如果采用每股收益无差别点法进行筹资方式决策，下列说法中，正确的是（）。

735. 甲公司2023年净利润5000万元，计入财务费用的利息支出400万元。则甲公司财务杠杆系数（）。

736. “过度投资问题”是指（）。

737. 某企业债务资本和权益资本的比例为1：1，则该企业（）。

738. 企业债务成本过高时，不能调整其资本结构的方式是（）。

739. 已知经营杠杆系数为4，每年的固定经营成本为9万元，利息支出为1万元，则利息保障倍数为（）。

740. 某公司没有发行优先股，年营业收入为500万元，变动成本率为40%，经营杠杆系数为1.5，财务杠杆系数为2。如果固定经营成本增加50万元，那么，联合杠杆系数将变为（）。