D公司长期以来计划收购一家营业成本较低的服务类上市公司(以下简称“目标公司”),目标公司当前的股价为18元/股。D公司管理层一部分人认为目标公司当前的股价较低,是收购的好时机,但也有人提出,这一股价高过了目标公司的真正价值,现在收购并不合适。与目标公司类似的可比企业有甲、乙、丙、丁四家,四家公司的股利支付率和风险与目标公司类似,但它们与目标公司之间尚存在某些不容忽视的重大差异,四家可比公司及目标公司的有关资料如下:
(来学网)
要求:
(1)说明应当运用相对价值评估方法中的哪种模型计算目标公司的每股股票价值。
(2)利用修正的平均市价比率法,考虑所有相关因素差异的影响,确定目标公司的每股股票价值(计算中小数保留小数点后2位小数,百分数保留百分号前2位小数)。
(3)分析指出当前是否应当收购目标公司。
正确答案:
(1)由于目标公司属于营业成本较低的服务类上市公司,应当采用市销率模型计算目标公司的股票价值。
(2)

可比公司调整系数=(5.29%/5.13%)×(6.5%/7.5%)=89.37%
目标公司每股股票价值=可比公司的平均市销率×可比公司调整系数×目标公司每股营业收入=1.15×89.37%×17=17.47(元)
(3)目标公司的每股股票价值17.47元低于目前的每股股价18元,股价被市场高估,因此不应当收购。