某公司正在考虑是否新上一条生产线，以解决产能的瓶颈问题。为进行决策，公司各相关部门提供了以下信息：
（1）生产线的全部购置成本为3200万元，预计可使用年限为4年，4年后生产线处置出售的价格为240万元。根据税法相关规定，按直线法计提折旧，折旧年限为5年，残值为0。
（2）该生产线的设计年产能为5000千克，销售单价0.4万元/千克。除折旧外，经营成本费用均为付现成本，其中单位变动成本0.12万元/千克，固定成本160万元/年。项目期内，产能的年利用率分别为60%、80%、100%、110%。此外，该生产线第2至4年将发生维修保养费用，分别为40万元、80万元、100万元。
（3）该生产线需要配套投入营运资本，金额为下一年收入的10%，全部营运资本将于项目结束时收回。除营运资本垫支发生于各年年初外，项目现金流量均发生于各年年末。
（4）关于该项目的资金投入，公司计划的资本结构是净负债：股东权益为1：2。公司深入研究了该细分领域的上市公司，计算得到其平均的門r为1。目前资本市场的长期国债收益率为3.2%，股票市场的平均收益率为9.6%，正在场内交易的公司长期债券的到期收益率为8%。
（5）公司适用的所得税税率为25%。
要求：
（1）计算该项目的折现率。
（2）计算该项目各年的相关现金流量、净现值和静态回收期（计算过程和结果填入下方表格中）。
（1）生产线的全部购置成本为3200万元，预计可使用年限为4年，4年后生产线处置出售的价格为240万元。根据税法相关规定，按直线法计提折旧，折旧年限为5年，残值为0。
（2）该生产线的设计年产能为5000千克，销售单价0.4万元/千克。除折旧外，经营成本费用均为付现成本，其中单位变动成本0.12万元/千克，固定成本160万元/年。项目期内，产能的年利用率分别为60%、80%、100%、110%。此外，该生产线第2至4年将发生维修保养费用，分别为40万元、80万元、100万元。
（3）该生产线需要配套投入营运资本，金额为下一年收入的10%，全部营运资本将于项目结束时收回。除营运资本垫支发生于各年年初外，项目现金流量均发生于各年年末。
（4）关于该项目的资金投入，公司计划的资本结构是净负债：股东权益为1：2。公司深入研究了该细分领域的上市公司，计算得到其平均的門r为1。目前资本市场的长期国债收益率为3.2%，股票市场的平均收益率为9.6%，正在场内交易的公司长期债券的到期收益率为8%。
（5）公司适用的所得税税率为25%。
要求：
（1）计算该项目的折现率。
（2）计算该项目各年的相关现金流量、净现值和静态回收期（计算过程和结果填入下方表格中）。
正确答案：
（1）假设定义资产＝股东权益＋净负债×（1－25%）
则：定义资产×β资产＝股东权益×β权益
代入数据：[2＋1×（1－25%）]×1＝2×β权益，解得：β权益＝1.375。
股权资本成本＝3.2%＋1.375×（9.6%－3.2%）＝12%
加权平均资本成本＝8%×（1－25%）×[1/（1＋2）]＋12%×[2/（1＋2）]＝10%
（2）第一，计算长期资产类现金流量：
折旧年限5年，年折旧＝3200/5＝640（万元）
4年后税法净值＝3200－640×4＝640（万元）
处置损失＝640－240＝400（万元）
损失抵税＝400×25%＝100（万元）
第二，计算损益类现金流量（即营业现金毛流量）：
a.计算所得税（利润表）。
b.计算营业现金毛流量。
较上表：负号代表现金流出、没有折旧。
第三，计算营运资本类现金流量：
每个时点，如果营运资本的余额较前一时间点变大，则是营运资本垫支（现金流出）；如果营运资本的余额较前一时间点变小，则是营运资本收回（现金流入）。
最后汇总三类现金流量，计算项目各年的相关现金流量、净现值和静态回收期。
则：定义资产×β资产＝股东权益×β权益
代入数据：[2＋1×（1－25%）]×1＝2×β权益，解得：β权益＝1.375。
股权资本成本＝3.2%＋1.375×（9.6%－3.2%）＝12%
加权平均资本成本＝8%×（1－25%）×[1/（1＋2）]＋12%×[2/（1＋2）]＝10%
（2）第一，计算长期资产类现金流量：
折旧年限5年，年折旧＝3200/5＝640（万元）
4年后税法净值＝3200－640×4＝640（万元）
处置损失＝640－240＝400（万元）
损失抵税＝400×25%＝100（万元）
第二，计算损益类现金流量（即营业现金毛流量）：
a.计算所得税（利润表）。
b.计算营业现金毛流量。
较上表：负号代表现金流出、没有折旧。
第三，计算营运资本类现金流量：
每个时点，如果营运资本的余额较前一时间点变大，则是营运资本垫支（现金流出）；如果营运资本的余额较前一时间点变小，则是营运资本收回（现金流入）。
最后汇总三类现金流量，计算项目各年的相关现金流量、净现值和静态回收期。
