资料：
（1）A公司是一家钢铁企业，拟进入前景良好的汽车制造业。现找到一个投资机会，利用B公司的技术生产汽车零件，并将零件出售给B公司。B公司是一家有代表性的汽车零件生产企业。预计该项目需固定资产投资750万元，可以持续5年。会计部门估计每年固定成本（不含折旧）为40万元，变动成本为每件180元。税法规定固定资产计提折旧采用直线法，折旧年限为5年，估计净残值为50万元。营销部门估计各年销售量均为40000件，B公司可以接受250元/件的价格。生产部门估计需要250万元的经营营运资本投资。
（2）A公司和B公司均为上市公司，A公司的贝塔系数为0.8，净负债占净经营资产的比重
为50%；B公司的贝塔系数为1.1，净负债占净经营资产的比重为30%。
（3）A公司不打算改变当前的资本结构。目前的借款利率为8%。
（4）无风险报酬率为4.3%，市场组合的报酬率为9.3%。
（5）为简化计算，假设没有所得税。
要求：
（1）计算评价该项目使用的折现率；
（2）计算项目的净现值（计算过程和结果填入下方表格中）；
（3）假如预计的固定付现成本、单位变动成本、固定资产残值、经营营运资本和单价只在±10%变动率以内是准确的，计算这个项目最差情景下的净现值（计算过程和结果填入下方表格中）。
（4）分别计算利润为零、营业现金毛流量为零、净现值为零的年销售量（计算结果保留整数）。
（1）A公司是一家钢铁企业，拟进入前景良好的汽车制造业。现找到一个投资机会，利用B公司的技术生产汽车零件，并将零件出售给B公司。B公司是一家有代表性的汽车零件生产企业。预计该项目需固定资产投资750万元，可以持续5年。会计部门估计每年固定成本（不含折旧）为40万元，变动成本为每件180元。税法规定固定资产计提折旧采用直线法，折旧年限为5年，估计净残值为50万元。营销部门估计各年销售量均为40000件，B公司可以接受250元/件的价格。生产部门估计需要250万元的经营营运资本投资。
（2）A公司和B公司均为上市公司，A公司的贝塔系数为0.8，净负债占净经营资产的比重
为50%；B公司的贝塔系数为1.1，净负债占净经营资产的比重为30%。
（3）A公司不打算改变当前的资本结构。目前的借款利率为8%。
（4）无风险报酬率为4.3%，市场组合的报酬率为9.3%。
（5）为简化计算，假设没有所得税。
要求：
（1）计算评价该项目使用的折现率；
（2）计算项目的净现值（计算过程和结果填入下方表格中）；
（3）假如预计的固定付现成本、单位变动成本、固定资产残值、经营营运资本和单价只在±10%变动率以内是准确的，计算这个项目最差情景下的净现值（计算过程和结果填入下方表格中）。
（4）分别计算利润为零、营业现金毛流量为零、净现值为零的年销售量（计算结果保留整数）。
正确答案：
（1）B公司β资产＝1.1/[1＋30%/（1－30%）]＝0.77
项目的β权拉＝0.77×[1＋50%/（1－50%）]＝1.54
项目的股权资本成本＝4.3%＋1.54×（9.3%－4.3%）＝12%
加权平均资本成本＝8%×50%＋12%×50%＝10%
（2）
（3）最差情景下：单价＝250×（1－10%）＝225（元）；单位变动成本＝180×（1＋10%）＝198（元）；残值＝500000×（1－10%）＝450000（元）；销量＝40000（件）；付现固定成本＝400000×（1＋10%）＝440000（元）；经营营运资本＝2500000×（1＋10%）＝2750000（元）。
（4）①利润为零的年销售量＝固定成本/（单价－单位变动成本）＝（400000＋1400000）/（250－180）＝25714（件）
或：Q×250－Q×180－（400000＋1400000）＝0
解得：Q＝25714（件）
②营业现金毛流量为零的年销售量：
Q×250－Q×180－400000＝0
解得：Q＝5714（件）
③净现值为零的年销售量：
资本投资现值＝7500000＋2500000－（2500000＋500000）×（P/F，10%，5）＝10000000－1862700＝8137300（元）
年营业现金毛流量×（P/A，10%，5）＝8137300（元）
年营业现金毛流量＝8137300/3.7908＝2146591.75（元）
Q×250－Q×180－400000＝2146591.75
解得：Q＝36380（件）。
项目的β权拉＝0.77×[1＋50%/（1－50%）]＝1.54
项目的股权资本成本＝4.3%＋1.54×（9.3%－4.3%）＝12%
加权平均资本成本＝8%×50%＋12%×50%＝10%
（2）
（3）最差情景下：单价＝250×（1－10%）＝225（元）；单位变动成本＝180×（1＋10%）＝198（元）；残值＝500000×（1－10%）＝450000（元）；销量＝40000（件）；付现固定成本＝400000×（1＋10%）＝440000（元）；经营营运资本＝2500000×（1＋10%）＝2750000（元）。
（4）①利润为零的年销售量＝固定成本/（单价－单位变动成本）＝（400000＋1400000）/（250－180）＝25714（件）
或：Q×250－Q×180－（400000＋1400000）＝0
解得：Q＝25714（件）
②营业现金毛流量为零的年销售量：
Q×250－Q×180－400000＝0
解得：Q＝5714（件）
③净现值为零的年销售量：
资本投资现值＝7500000＋2500000－（2500000＋500000）×（P/F，10%，5）＝10000000－1862700＝8137300（元）
年营业现金毛流量×（P/A，10%，5）＝8137300（元）
年营业现金毛流量＝8137300/3.7908＝2146591.75（元）
Q×250－Q×180－400000＝2146591.75
解得：Q＝36380（件）。
