（1）①采用到期收益率法计算债务资本成本，将发行费用从筹资额中扣除：960×（1－2％）＝1000×6％×（P/A，I，5）＋1000×（P/F，I，5）
内插法求利率：
当利率＝7％时，净现值959.01
当利率＝8％时，净现值920.16
（I－7％）/（8％－7％）＝（940.8－959.01）/（920.16－959.01）
I＝7.47％
税后债务资本成本＝7.47％×（1－25％）＝5.60％
②由于目标资本结构与当前资本结构不同，在计算目标资本结构下的权益β系数时需要对当前公司普通股β系数进行调整。
β资产＝β权益/[1＋（1－税率）×（当前负债/股东权益）]＝1.5/[1＋（1－25％）×2/3]＝1，
β权益＝β资产×[1＋（1－税率）×（目标负债/股东权益）]＝1×[1＋（1－25％）×1/1]＝1.75
股权资本成本＝无风险报酬率＋β权益×（市场组合必要报酬率－无风险报酬率）＝3.4％＋1.75×（7.4％－3.4％）＝10.40％。
③加权资本成本＝5.6％×50％＋10.4％×50％＝8％。
（2）年折旧额＝4000×（1－5％）/4＝950（万元）
项目终结点的账面价值＝4000－950×3＝1150（万元）
在计算每年现金流量时有两种方法：计算说明：
2018年末产品增加的税后销售收入＝12000×0.5×（1－25％）＝4500（万元）；
2019年末产品增加的税后销售收入＝4500×（1＋5％）＝4725（万元）；
2020年末产品增加的税后销售收入＝4725×（1＋5％）＝4961.25（万元）；
2018年末当前产品增加的付现变动制造成本＝12000×0.3×（1－25％）＝－2700（万元）；
2019年末当前产品增加的付现变动制造成本＝－2700×（1＋5％）＝－2835（万元）；
2020年末当前产品增加的付现变动制造成本＝－2835×（1＋5％）＝－2976.75（万元）；
2018年末增加的税后付现销售管理费用＝12000×0.5×10％×（1－25％）＝－450（万元）；
2019年末增加的税后付现销售管理费用＝－450×（1＋5％）＝－472.5（万元）；
2019年末增加的税后付现销售管理费用＝－472.5×（1＋5％）＝－496.125（万元）；
2018年年末付现的税后固定成本＝200×（1－25％）＝－150（万元）；
2019年年末付现的税后固定成本＝250×（1－25％）＝－187.5（万元）；
2020年年末付现的税后固定成本＝300×（1－25％）＝－225（万元）；
2018、2019、2020年年末折旧抵税＝4000×（1－5％）÷4×25%＝237.5（万元）；
2020年年末变现收入＝生产线变现价值＝1800（万元）；
2020年年末变现收益纳税＝（生产线变现价值－固定资产账面价值）×所得税税率＝[1800－（4000－950×3）]×25％＝（1800－1150）×25％＝162.5（万元）；
2017年年末增加的营运资本＝12000×0.5×20％＝－1200（万元）；
2018年年末增加的营运资本＝－1200×5％＝－60（万元）；
2019年年末增加的营运资本＝－1200×（1＋5％）×5％＝－63（万元）；
2020年年末营运资本回收额＝1200×（1＋5％）×（1＋5％）＝1323（万元）；
2016、2017、2018、2019年年末丧失税后租金收入＝－60×（1－25％）＝－45（万元）；
2016年现金净流量＝－4000－45＝－4045（万元）；
2017年现金净流量＝－1200－45＝－1245（万元）；
2018年现金净流量＝4500－2700－450－150＋237.5－60－45＝－1332.5（万元）；
2019年现金净流量＝4725－2823－472.5－187.5＋237.5－63－45＝－1359.5（万元）；
2020年现金净流量＝4961.25－2976.7－496.125－225＋237.5＋1800－162.5＋1323＝4461.375（万元）；2016、2017、2018、2019年年末丧失税后租金收入＝－60（万元）；
2018年末产品销售收入＝12000×0.5＝6000万元）；
2019年末产品销售收入＝12000×（1＋5％）×0.5＝6300（万元）；
2020年末产品销售收入＝12000×（1＋5％）2×0.5＝6615（万元）；
收入所得税支出＝相关收入合计×所得税税率
2018年末变动制造成本＝12000×0.3×＝－3600（万元）；
2019年末变动制造成本＝－3600×（1＋5％）＝－3780（万元）；
2020年末变动制造成本＝－3780×（1＋5％）＝－3969（万元）；
2018年末增加的付现销售管理费用＝12000×0.5×10％＝－600（万元）；
2019年末增加的付现销售管理费用＝－600×（1＋5％）＝－630（万元）；
2019年末增加的付现销售管理费用＝－630×（1＋5％）＝－661.5（万元）；
2018年年末付现的固定成本＝200（万元）；
2019年年末付现的固定成本＝250（万元）；
2020年年末付现的固定成本＝300（万元）；
2018年末相关的税后付现成本＝相关付现成本合计＋相关付现成本抵税＝－4400＋4400×25%＝－3300（万元）；
2019年末相关的税后付现成本＝相关付现成本合计＋相关付现成本抵税＝－4660＋4660×25%＝－3495（万元）；
2020年末相关的税后付现成本＝相关付现成本合计＋相关付现成本抵税17＝－4930.5＋4930.5×25%＝－3697.875（万元）；
2017年年末增加的营运资本＝12000×0.5×20％＝－1200（万元）；
2018年年末增加的营运资本＝－1200×5％＝－60（万元）；
2019年年末增加的营运资本＝－1200×（1＋5％）×5％＝－63（万元）；
2020年年末营运资本回收额＝1200×（1＋5％）×（1＋5％）＝1323（万元）；
2018、2019、2020年年末折旧抵税＝4000×（1－5％）÷4×25%＝237.5（万元）；
2020年年末变现收入＝生产线变现价值＝1800（万元）；
2020年年末变现收益纳税＝（生产线变现价值－固定资产账面价值）×所得税税率＝[1800－（4000－950×3）]×25％＝（1800－1150）×25％＝162.5（万元）；
2016年现金净流量＝－4000－45＝－4045（万元）；
2017年现金净流量＝－1200－45＝－1245（万元）；
2018年现金净流量＝4455－3300－60＋237.5＝－1332.5（万元）；
2019年现金净流量＝4680－3495－63＋237.5＝－1359.5（万元）；
2020年现金净流量＝4961.25－3697.875＋1323＋237.5＋1800－162.5＝4461.375（万元）；
其中：现金净流量＝设备购置支出＋相关的税后收入＋相关的税后付现成本＋营运资本现金流合计＋折旧抵税＋变现收入＋变现收益纳税
项目净现值大于零，所以项目可行。
（3）设增加的购置成本为X万元。
年折旧额＝（4000＋X）×（1－5％）/4＝950＋X×（1－5％）/4＝950＋0.2375X
折旧抵税＝（950＋0.2375X）×25％＝237.5＋0.059375X
增加的折旧抵税＝（237.5＋0.059375X）－237.5＝0.059375X
2020年年末账面价值＝（4000＋X）－（950＋0.2375X）×3＝1150＋0.2875X变现价值＝1800（万元）
变现相关现金流量＝1800－（1800－1150－0.2875X）×25％＝1637.5＋0.071875X
增加的变现相关现金流量＝0.071875X
根据净现值＝0，则302.88－X＋0.059375X×（P/A，8％，3）×（P/F，8％，1）＋0.071875X×（P/F，8％，4）＝0
解得X＝376.03
因此，能够接受的最高购置价格＝4000＋376.03＝4376.03（万元）。