（1）不考虑期权的净现值=10/10%-90=10（万元）
（2）上行项目价值=12.5÷10%=125（万元）
下行项目价值=8÷10%=80（万元）
上行报酬率=（12.5+125）÷100-1=37.5%
下行报酬率=（8+80）÷100-1=-12%
无风险利率=5%=上行概率×37.5%+（1-上行概率）×（-12%）
上行概率=0.3434
下行概率=1-0.3434=0.6566
现金流量上行时含有期权的净现值=125-90=35（万元）
现金流量下行时项目价值80万元，低于投资额90万元，应当放弃，含有期权的净现值为0。
含有期权的项目净现值=（0.3434×35+0.6566×0）/1.05=11.45（万元）期权价值=11.45-10=1.45（万元）
由于含有期权的项目净现值11.45万元高于立即进行该项目投资的净现值10万元，所以，应该延迟投资该项目。
（3）不考虑期权的净现值=10/10%-投资成本
含有期权的净现值=（125-投资成本）×0.3434/（1+5%）
令不考虑期权净现值等于含有期权净现值，则有：
10/10%-投资成本=（125-投资成本）×0.3434/（1+5%）
投资成本=87.85（万元）。