甲公司正在研究一项生产能力扩张计划的可行性，需要对资本成本进行估计。估计资本成本的有关资料如下： （1）公司现有的长期负债是面值1000元，票面利率14%，每半年付息的不可赎回债券；该债券还有5年到期，当前市价1060元。 （2）公司现有的优先股（分类为金融负债）是面值100元，股息率8%，每季付息的永久性优先股。如果新发行优先股，每股发行价格114元，需要承担每股4元的发行成本。 （3）公司现有普通股的当前市价55元，最近一次支付的股利为4元/股，预期股利的永续增长率为5%，该股票的贝塔系数为1.2。公司不准备发行新的普通股。 （4）无风险报酬率为5%；市场平均风险溢价估计为6%。 （5）公司所得税税率为25%。 要求： （1）计算债券的税后资本成本。 （2）计算优先股资本成本。 （3）计算普通股资本成本：用资本资产定价模型和股利增长模型两种方法估计，以两者的平均值作为普通股资本成本。 （4）假设资本结构是30%的长期债券、30%的优先股、40%的普通股，根据以上计算得出的长期债券资本成本、优先股资本成本和普通股资本成本估计公司的加权平均资本成本。-注册会计师

甲公司正在研究一项生产能力扩张计划的可行性，需要对资本成本进行估计。估计资本成本的有关资料如下：
（1）公司现有的长期负债是面值1000元，票面利率14%，每半年付息的不可赎回债券；该债券还有5年到期，当前市价1060元。
（2）公司现有的优先股（分类为金融负债）是面值100元，股息率8%，每季付息的永久性优先股。如果新发行优先股，每股发行价格114元，需要承担每股4元的发行成本。
（3）公司现有普通股的当前市价55元，最近一次支付的股利为4元/股，预期股利的永续增长率为5%，该股票的贝塔系数为1.2。公司不准备发行新的普通股。
（4）无风险报酬率为5%；市场平均风险溢价估计为6%。
（5）公司所得税税率为25%。
要求：
（1）计算债券的税后资本成本。
（2）计算优先股资本成本。
（3）计算普通股资本成本：用资本资产定价模型和股利增长模型两种方法估计，以两者的平均值作为普通股资本成本。
（4）假设资本结构是30%的长期债券、30%的优先股、40%的普通股，根据以上计算得出的长期债券资本成本、优先股资本成本和普通股资本成本估计公司的加权平均资本成本。

正确答案：

（1）设半年期税前资本成本为k，每半年支付的利息=1000×14%/2=1000×7%。
1000×7%×（P/A，k，10）+1000×（P/F，k，10）=1060
当折现率为7%时：
1000×7%×（P/A，7%，10）+1000×（P/F，7%，10）=70×7.0236+1000×0.5083=999.95
当折现率为6%时：
1000×7%×（P/A，6%，10）+1000×（P/F，6%，10）=70×7.3601+1000×0.5584=1073.61
（k-7%）/（7%-6%）=（1060-999.95）/（999.95-1073.61）
解得：k=6.18%
债券税前资本成本=（1+6.18%）^2-1=12.74%
债券税后资本成本=12.74%×（1-25%）=9.56%
（2）优先股每季税前股利=100×8%/4=2（元）
优先股每季税前资本成本=2/（114-4）×100%=1.82%
优先股税前资本成本=（1+1.82%）^4-1=7.48%
优先股税后资本成本=7.48%×（1-25%）=5.61%
（3）根据股利增长模型计算普通股资本成本：4×（1+5%）/55+5%=12.64%
根据资本资产定价模型计算普通股资本成本：5%+1.2×6%=12.2%
普通股资本成本=（12.64%+12.2%）/2=12.42%
（4）加权平均资本成本=9.56%×30%+5.61%×30%+12.42%×40%=9.52%

上一题下一题

模拟试卷（2024）