A公司2023年财务报表主要数据如下表所示：
假设A公司资产均为经营性资产，流动负债为自发性无息负债，长期负债为有息负债，不变的营业净利率已经涵盖新增债务增加的利息。
A公司2024年的增长策略有两种选择：
（1）高速增长：销售增长率为20%。为了筹集高速增长所需的资金，公司拟提高财务杠杆。在保持2023年的营业净利率、总资产周转率和利润留存率不变的情况下，将权益乘数（总资产/所有者权益）提高到2。
（2）可持续增长：维持基期的经营效率和财务政策（包括不增发新股或回购股票）。
要求：
（1）假设A公司2024年选择高速增长策略，请预计2024年财务报表的主要数据（具体项目同上表），并计算2024年所需的外部筹资额及其构成。
（2）假设A公司2024年选择可持续增长策略，请计算2024年所需的外部筹资额及其构成。
假设A公司资产均为经营性资产，流动负债为自发性无息负债，长期负债为有息负债，不变的营业净利率已经涵盖新增债务增加的利息。
A公司2024年的增长策略有两种选择：
（1）高速增长：销售增长率为20%。为了筹集高速增长所需的资金，公司拟提高财务杠杆。在保持2023年的营业净利率、总资产周转率和利润留存率不变的情况下，将权益乘数（总资产/所有者权益）提高到2。
（2）可持续增长：维持基期的经营效率和财务政策（包括不增发新股或回购股票）。
要求：
（1）假设A公司2024年选择高速增长策略，请预计2024年财务报表的主要数据（具体项目同上表），并计算2024年所需的外部筹资额及其构成。
（2）假设A公司2024年选择可持续增长策略，请计算2024年所需的外部筹资额及其构成。
正确答案：
（1）
因为权益乘数提高到2，所以所有者权益合计＝5222.4/2＝2611.2（万元）
负债合计＝2611.2万元
长期负债＝2611.2－1440＝1171.2（万元）
留存收益＝752＋134.4＝886.4（万元）
股本＝2611.2－886.4＝1724.8（万元）
外部筹资额＝3200×20%×4352/3200－3200×20%×1200/3200－3200×1＋20%）×160/3200×112/160＝496（万元）
其中：从外部增加的长期负债＝1171.2－800＝371.2（万元）
从外部增加的股本＝1724.8－1600＝124.8（万元）
【提示】负债总额包括经营负债、金融负债，在题中没有明确说明的情况下，默认为经营资产、经营负债与营业收入同比例变动。本题中流动负债为自发性无息负债，即为经营负债，因此流动负债与营业收入同比例变动，但金融负债没有这个关系，因此长期负债并不能根据销售增长率计算。股本＝所有者权益总额－期末留存收益，与营业收入并没有同比例变动关系，而期末留存收益＝期初留存收益＋本期利润留存。
（2）2024年可持续增长率＝2023年可持续增长率＝
方法1：2024年可持续增长下增加的负债＝2000×5%＝100（万元）
其中：2024年可持续增长下增加的经营负债＝1200×5%＝60（万元）
2024年可持续增长下增加的外部金融负债＝100－60＝40（万元）
或者，2024年可持续增长下增加的外部金融负债＝800×5%＝40（万元）
外部筹资额为40万元，均为外部长期负债。
【提示】因为可持续增长下，负债与营业收入同比例变动，而经营负债是与营业收入同比例变动的，所以金融负债也与营业收入同比例变动。
方法2：外部筹资额＝（4352－1200）×5%－3200×（1＋5%）×160/3200×112/160＝40（万元）因为可持续增长下，假设不增发新股或回购股票，所以外部筹资额均为外部长期负债。
因为权益乘数提高到2，所以所有者权益合计＝5222.4/2＝2611.2（万元）
负债合计＝2611.2万元
长期负债＝2611.2－1440＝1171.2（万元）
留存收益＝752＋134.4＝886.4（万元）
股本＝2611.2－886.4＝1724.8（万元）
外部筹资额＝3200×20%×4352/3200－3200×20%×1200/3200－3200×1＋20%）×160/3200×112/160＝496（万元）
其中：从外部增加的长期负债＝1171.2－800＝371.2（万元）
从外部增加的股本＝1724.8－1600＝124.8（万元）
【提示】负债总额包括经营负债、金融负债，在题中没有明确说明的情况下，默认为经营资产、经营负债与营业收入同比例变动。本题中流动负债为自发性无息负债，即为经营负债，因此流动负债与营业收入同比例变动，但金融负债没有这个关系，因此长期负债并不能根据销售增长率计算。股本＝所有者权益总额－期末留存收益，与营业收入并没有同比例变动关系，而期末留存收益＝期初留存收益＋本期利润留存。
（2）2024年可持续增长率＝2023年可持续增长率＝
方法1：2024年可持续增长下增加的负债＝2000×5%＝100（万元）
其中：2024年可持续增长下增加的经营负债＝1200×5%＝60（万元）
2024年可持续增长下增加的外部金融负债＝100－60＝40（万元）
或者，2024年可持续增长下增加的外部金融负债＝800×5%＝40（万元）
外部筹资额为40万元，均为外部长期负债。
【提示】因为可持续增长下，负债与营业收入同比例变动，而经营负债是与营业收入同比例变动的，所以金融负债也与营业收入同比例变动。
方法2：外部筹资额＝（4352－1200）×5%－3200×（1＋5%）×160/3200×112/160＝40（万元）因为可持续增长下，假设不增发新股或回购股票，所以外部筹资额均为外部长期负债。
