某公司目前拥有资金40000万元，其中，普通股股数2500万股，每股价格10元；债券15000万元，年利率8%。该公司目前的销量为5万件，单价为5000元，单位变动成本为2000元，固定经营成本为4000万元，所得税税率为25%。该公司准备扩大生产规模，预计需要新增投资50000万元，投资所需资金有下列两种方案可供选择：方案一，平价发行债券50000万元，年利率10%；方案二，发行普通股股票50000万元，每股发行价格20元。预计扩大生产规模后，固定经营成本会增加5200万元，假设其他条件不变。<br /> 要求：<br /> （1）计算两种筹资方案每股收益相等时的销量水平；<br /> （2）若预计扩大生产规模后公司销量会增加4万件，不考虑风险因素，确定该公司最佳的筹资方案。-注册会计师

某公司目前拥有资金40000万元，其中，普通股股数2500万股，每股价格10元；债券15000万元，年利率8%。该公司目前的销量为5万件，单价为5000元，单位变动成本为2000元，固定经营成本为4000万元，所得税税率为25%。该公司准备扩大生产规模，预计需要新增投资50000万元，投资所需资金有下列两种方案可供选择：方案一，平价发行债券50000万元，年利率10%；方案二，发行普通股股票50000万元，每股发行价格20元。预计扩大生产规模后，固定经营成本会增加5200万元，假设其他条件不变。
要求：
（1）计算两种筹资方案每股收益相等时的销量水平；
（2）若预计扩大生产规模后公司销量会增加4万件，不考虑风险因素，确定该公司最佳的筹资方案。

正确答案：

（1）公司目前的利息＝15000×8%＝1200（万元）
公司目前的股数＝2500万股
追加债券筹资后的总利息＝1200＋50000×10%＝6200（万元）
追加股票筹资后的股数＝2500＋50000/20＝5000（万股）
（EBIT－1200）×（1－25%）/5000＝（EBIT－6200）×（1－25%）/2500
每股收益无差别点的EBIT＝（5000×6200－2500×1200）/（5000－2500）＝11200（万元）
设两种筹资方案的每股收益无差别点的销量水平为X万件，则：
（5000－2000）X－（4000＋5200）＝11200
解得：两种筹资方案的每股收益无差别点的销量水平X＝6.8（万件）
（2）追加投资后的总销量＝5＋4＝9（万件），由于高于每股收益无差别点的销量（6.8万件），所以应采用杠杆效应较大的债券筹资方式，即选择方案一。

上一题

2024