（1）①应选择抛补性看涨期权。因为抛补性看涨期权缩小了未来的不确定性，如果到期日股价超过执行价格，则锁定了收入和净收益，净收入最多是执行价格，由于不需要补进股票也就锁定了净损益。
　　②抛补性看涨期权构建方式：购买一股股票，同时出售该股票的一股看涨期权。
　　③股票净收入＝40×（1＋20％）＝48（元）
　　空头看涨期权净收入＝-（48－40）＝－8（元）
　　组合净收入＝48＋（－8）＝40（元）
　　组合净损益＝40－40＋5＝5（元）
（2）①预计未来价格大幅度变动，但不知道是升高还是降低的时候采用多头对敲策略。
　　②多头对敲策略构建方式：同时买进一只股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格、到期日都相同。
　　③股价下跌 50％，则：多头看涨期权净收入＝0
　　多头看跌期权净收入＝40－40×（1－50％）＝20（元）
　　组合净收入＝0＋20＝20（元）
　　多头看涨期权净损益＝－5（元）
　　多头看跌期权净损益＝20－3＝17（元）
　　组合净损益＝－5＋17＝12（元）

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