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861. 采用现值指数法评价投资项目可行性时,折现率选择的依据可以采用()。
862. 动态回收期法是长期投资项目评价的一种辅助方法,该方法的缺点有()。
863. 假如你是ABC公司的财务顾问。该公司正在考虑购买一条新的生产线,估计初始投资为3000万元(按税法规定生产线应以5年期直线法计提折旧,净残值率为10%,会计政策与此相同),预期每年可产生500万元的税前经营利润,并已用净现值法评价方案可行。然而,董事会对该生产线能否使用5年展开了激烈的争论。董事长认为该生产线只能使用4年,总经理认为能使用5年,还有人说类似生产线使用6年也是常见的。公司所得税税率为25%,资本成本10%,假设无论何时报废,残值收入均为300万元。 要求: (1)计算令项目可行的生产线的最短使用寿命是多少年(假设使用年限与净现值呈线性关系,用内插法求解,计算结果保留小数点后2位)? (2)他们的争论是否有意义(是否影响该生产线的购置决策)?为什么?
864. 甲公司是一家钢铁生产企业,其股票的β系数为1.3120,最近公司准备投资建设一个汽车制造厂,公司财务人员对行业内有代表性的三家已经上市的汽车制造公司A、B、C进行了分析,相关财务数据如下: [670251_44.gif] 甲公司税前债务资本成本为10%,预计继续增加借款不会导致税前债务资本成本发生明显变化,公司所得税税率为25%。公司目标资本结构是权益资本60%,债务资本40%。该公司投资项目评价采用实体现金流量法。当前无风险收益率为5%,股票市场的平均收益率为10%。 要求: (1)使用可比公司法计算汽车制造行业代表企业的平均β资产(计算β时,取小数点后4位,下同); (2)计算甲公司新投资项目的权益资本成本; (3)计算评价该汽车制造厂建设项目使用的必要报酬率。
865. 某企业准备投资一个完整工业建设项目,其资本成本为10%,分别有A、B、C三个方案可 供选择。 (1)A方案的有关资料如下: [670119_42.gif] 已知A方案的投资于建设起点一次投入,建设期为1年,永续净现值为69671元。 (2)B方案的项目寿命期为8年,包括建设期的静态回收期为3.5年,净现值为50000元,永续净现值为93722元。 (3)C方案的项目寿命期为12年,静态回收期为7年,净现值为70000元。 要求: (1)计算或指出A方案的下列指标:①静态回收期;②动态回收期;③净现值;④修订的内含报酬率。 (2)计算C方案的永续净现值(计算结果保留整数)。 (3)假设各项目重置概率均较高,要求按共同年限法计算A、B、C三个方案调整后的净现值(计算结果保留整数)。 (4)分别用等额年金法和共同年限法作出投资决策。
866. 甲公司是一家制造企业,为扩大市场份额,准备投产一个新产品,目前,相关技术研发已经完成,正在进行该项目的可行性研究,相关资料如下: (1)如果项目可行,该项目拟在2025年年初投产,预计该新产品3年后(即2027年年末)停产,即项目预期持续3年。新产品单位售价3000元,2025年销售10万部,销量以后每年按10%的增长率增长;单位付现变动制造成本2000元,每年付现固定制造费用400万元,每年付现销售和管理费用占营业收入的10%。 (2)为生产该新产品,需要添置一条生产线,预计购置成本12000万元,该生产线可在2024年年末前安装完毕,按税法规定,该生产线折旧年限4年,预计净残值率5%,采用直线法计提折旧,预计2027年年末该生产线的变现价值为2400万元。 (3)公司现有一闲置厂房对外出租,每年末收取下年租金,每年租金80万元,该厂房可用于生产该新产品,因生产线安装期较短,安装期间租金不受影响。由于新产品对当前产品的替代效应,当前产品2025年销量下降1.5万部,下降的销量以后每年按10%增长,2027年年末新产品停产,替代效应消失,2028年当前产品销量恢复至新产品项目投产前的水平。当前产品的单位售价1600元,单位变动成本1200元。 (4)营运资本为营业收入的20%,新产品项目垫支的营运资本在各年年初投入,在项目结束时全部收回,减少的当前产品垫支的营运资本在各年年初收回,在新产品项目结束时重新投入。 (5)公司所得税税率25%,假设该项目的初始现金流量发生在2024年年末,营业现金毛流量和租金对税的影响均发生在以后各年年末,公司对该项目要求的必要报酬率为9%。 要求: (1)计算甲公司投资该项目的初始现金净流量、2025~2027年年末的现金净流量及项目的净现值(计算过程和结果填入下方表格中)。 [670214_43.gif] (2)根据净现值判断该项目是否可行,并简要说明理由。 (3)为分析未来不确定性对该项目净现值的影响,应用最大最小法计算新产品的单位付现变动制造成本的最大值。 (4)应用敏感程度法计算当新产品的单位付现变动制造成本上升5%时,净现值对新产品的单位付现变动制造成本的敏感系数。
867. B公司目前生产一种产品,该产品的适销期预计还有6年,公司计划6年后停产该产品。生产该产品的设备已经使用5年,比较陈旧,运行成本(人工费、维修费和能源消耗等)和残次品率较高。目前市场上出现了一种新设备,其生产能力、生产产品的质量与现有设备相同。新设备虽然购置成本较高,但运行成本较低,并且可以减少存货占用资金、降低残次品率。除此之外的其他方面,新设备与旧设备没有显著差别。 B公司正在研究是否应将现有旧设备更换为新设备,有关的资料如下: [670341_45.gif] B公司更新设备投资的资本成本为10%,所得税税率为25%;固定资产的会计折旧政策与税法有关规定相同。 要求: (1)计算B公司更换新设备方案相比继续使用旧设备增加的现金流量(结果填入下方表格中,不用列出计算过程)。 [670422_47.gif] (2)计算B公司更换新设备相比继续使用旧设备的差量净现值,并判断是否实施更换新设备的方案。
868. 资料: (1)A公司是一家钢铁企业,拟进入前景良好的汽车制造业。现找到一个投资机会,利用B公司的技术生产汽车零件,并将零件出售给B公司。B公司是一家有代表性的汽车零件生产企业。预计该项目需固定资产投资750万元,可以持续5年。会计部门估计每年固定成本(不含折旧)为40万元,变动成本为每件180元。税法规定固定资产计提折旧采用直线法,折旧年限为5年,估计净残值为50万元。营销部门估计各年销售量均为40000件,B公司可以接受250元/件的价格。生产部门估计需要250万元的经营营运资本投资。 (2)A公司和B公司均为上市公司,A公司的贝塔系数为0.8,净负债占净经营资产的比重 为50%;B公司的贝塔系数为1.1,净负债占净经营资产的比重为30%。 (3)A公司不打算改变当前的资本结构。目前的借款利率为8%。 (4)无风险报酬率为4.3%,市场组合的报酬率为9.3%。 (5)为简化计算,假设没有所得税。 要求: (1)计算评价该项目使用的折现率; (2)计算项目的净现值(计算过程和结果填入下方表格中); [671222_51.gif] (3)假如预计的固定付现成本、单位变动成本、固定资产残值、经营营运资本和单价只在±10%变动率以内是准确的,计算这个项目最差情景下的净现值(计算过程和结果填入下方表格中)。 [671842_52.gif] (4)分别计算利润为零、营业现金毛流量为零、净现值为零的年销售量(计算结果保留整数)。
869. 甲酒店想加盟另一个叫KJ酒店的项目,期限8年,相关事项如下: (1)项目初始支付加盟保证金10万元,初始加盟保证金一次性收取,合同结束时归还本金(无利息); (2)项目初始支付加盟费,按照酒店房间数120间计算,每个房间3000元,初始加盟费一次性收取,税法规定按8年平均摊销; (3)每年特许经营费按酒店收入的6.5%上缴,加盟后每年年末支付; (4)甲酒店房屋4200平方米,以前用于出租,原租金收入每平方米一天1元,全年按365天计算(下同),每年年末收取当年租金; (5)甲酒店需要在项目初始投入600万元的装修费用,税法规定按8年平均摊销; (6)甲酒店每间房屋定价每天175元,全年平均入住率85%,每间房间的客房用品、洗涤费用、能源费用等支出为每天29元,另外酒店还需要支付每年30万元的固定付现营业费用; (7)酒店的人工成本每年105万元,每年年末支付; (8)酒店的税金及附加为营业收入的5.5%; (9)酒店运营需要投入50万元的营运资本,项目期初投入、项目终结收回; (10)KJ酒店的β权施为1.75,净财务杠杆为1,甲酒店因为之前从未做过类似项目,拟采用KJ酒店作为可比企业。投资该项目后甲酒店净财务杠杆为2/3,无风险报酬率为5%,市场组合风险溢价率为7%,甲酒店债务税前资本成本为9%,甲酒店与KJ酒店的企业所得税税率均为25%。 要求: (1)计算加盟酒店项目的税后经营净利润及会计报酬率(以原始投资额当作资本占用)(计算过程和结果填入下方表格中)。 [670624_49.gif] (2)计算加盟酒店项目的折现率。 (3)计算该加盟酒店项目各年的现金净流量和净现值(计算过程和结果填入下方表格中),并判断该项目是否值得投资。 [670719_50.gif] (4)请使用最大最小法进行投资项目的敏感分析,计算该加盟酒店项目净现值为0时的酒店入住率。
870. 有一份看涨期权,标的股票的当前市价为19元,执行价格为20元,1年后到期,期权价格为2元。若到期日股票市价为23元,则下列计算正确的是()。
871. 有一份看涨期权,标的股票的当前市价为61元,执行价格为60元,6个月后到期,期权价格为5元。若到期日股票市价为67元,则下列说法正确的是()。
872. 投资者希望将净损益限定在有限区间内,应选择的期权投资策略是()。
873. 如果股票目前市价为P-,半年后的市价为P,假设没有股利分红,则连续复利的年股票投资报酬率等于()。
874. 对股票期权价值影响最重要的因素是()。
875. 下列关于期权特征的表述中,正确的是()。
876. 如果其他因素不变,下列有关影响期权价值因素的表述中,正确的是()。
877. 以某公司股票为标的资产的看涨期权和看跌期权的执行价格均为45元,6个月后到期,若无风险年有效利率为8.16%,股票的现行价格为50元,看涨期权的价格为10元,则看跌期权的价格为()元。
878. 下列说法正确的是()。
879. 下列各项关于衍生工具的说法中,正确的是()。
880. 同时售出甲股票的1股看涨期权和1股看跌期权,执行价格均为50元,到期日相同,看涨期权的价格为5元,看跌期权的价格为4元。如果到期日的股票价格为48元,该投资组合的净收益是()元。
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